连续10个月增持 人民币资产受追捧-维修星

国际投资者对中国债券市场的热情高涨，纷纷涌入参与。

国家外汇管理局发布的数据显示，2024年上半年境外投资者配置人民币债券规模可观，净增持境内债券接近800亿美元，创历史同期次高水平。人民银行上海总部数据也显示，境外投资者已连续10个月增持中国债券。

境外投资者10个月连续增持中国债券

尽管近年来全球金融市场波动加剧，国际环境日趋复杂，但国际投资者投资人民币资产的意向却逆势增长。

截至6月末，境外投资者持有银行间市场债券规模创历史新高，达到4.31万亿元。截至同期，境外投资者已连续10个月增持中国债券，累计增持超过1万亿元。

外资参与队伍不断扩大

参与投资的外资阵容也在持续扩大。6月新增7家境外机构主体进入银行间债券市场。截至6月末，共有1133家境外机构主体入市，其中567家通过直接投资渠道入市，823家通过“债券通”渠道入市，257家同时通过两个渠道入市。

中国债券深度融入全球市场

中国债券正在深度融入全球市场。2019年以来，中国债券陆续被纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素等全球三大债券指数。其中，在彭博巴克莱全球综合指数和富时世界国债指数中的权重接近10%，均高于最初纳入指数时的预计权重，并在摩根大通全球新兴市场政府债券指数中达到国别最大权重。

人民币资产投资价值凸显

对于全球投资者而言，人民币债券资产具有良好的投资价值。

价格波动小、回报稳定是人民币债券的吸引力所在。德意志银行中国副行长兼投资银行部中国区总经理徐肇廷表示，二季度以来，美联储降息预期不断延后，各期限美债收益率持续反弹且波动率剧增，收益率曲线受“硬着陆”预期影响呈现倒挂趋势。“境外机构投资者投资美债受制于负息差与高波动率，相比之下，他们更青睐于正息差的中国境内债券。”

徐肇廷还表示，中国境内债券收益率走势保持基本稳定，境外机构投资者在全球金融市场波动加剧的环境下，偏好配置流动性最优的短期国债与政策性金融债，以追求稳定、持续的收益。

彭博数据显示，在过去10年内持有彭博巴克莱全球综合指数的中国债券组合，无论是否进行外汇对冲，都可以获得约70%的收益。

境外投资者投资倾向新特征

境外投资者在配置人民币债券时，也展现出新的投资倾向。东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰表示，境外投资者的主要增持券种为同业存单、政策性金融债和国债等。因为考虑锁汇收益后，境外机构配置人民币债券的综合收益要高于配置美债。

“以6月底美元对人民币汇率及1年掉期点计算，外资买入1年期中国国债同时签订1年期远期合约，综合收益率为5.85%，明显高于美国1年期国债收益率4.36%的水平。”于丽峰表示，由于套息交易在短端的确定性较强，所以本轮外资流入增持短期限的同业存单规模已超6000亿元，超过增持国债和政金债之和。

避险属性也是境外机构增持人民币债券的原因之一。

人民银行金融市场司副司长江会芬指出，人民币债券的分散化投资价值较高，其避险功能不断增强，与 G7 国家和其他新兴经济体的债券收益率相关性较低。测算显示，2024 年中美 10 年期国债收益率相关性仅为 0.05。

于丽峰表示，人民币债券目前仍处于外资流入初期阶段，外资主要持有国债、政策性银行债和同业存单。随着国内信用债市场基础设施的完善，外资持有国内债券的品种将进一步丰富，规模也将持续扩大。