多项指标领跑行业，天康生物竞争力强劲，穿越周期稳步前行-维修星

近期，生猪价格回暖明显。

涌益咨询数据显示，截至7月12日，全国商品猪价格已达18.72元/公斤，较前一周上涨3.20%。

受生猪供给持续收缩影响，猪价在去库存过程中稳步上涨。目前，行业压栏和二次育肥处于正常水平。随着供给缺口逐步显现，生猪价格中枢有望持续上行。

机构普遍认为，前期能繁去化效应仍在显现，生猪供给预计将继续收缩。叠加消费季节性回暖，猪价景气有望延续。

当前，行业补栏速度放缓，本轮周期盈利时间或将延长。

面对行业高景气，哪些生猪养殖企业有望脱颖而出，实现长期高质量发展？降本能力强、现金流充裕、研发投入大的企业有望穿越周期，实现持续高质量发展。

在一季度非净利润高居行业首位的背景下，去年生猪养殖企业普遍亏损。

数据显示，去年16家主要生猪养殖企业亏损额近180亿元，扣非亏损超过358亿元，10家企业扣非亏损超10亿元。

今年一季度，生猪养殖企业盈利情况仍不理想，整体亏损超过64亿元，扣非亏损超76亿元。

仅有天康生物和ST天邦两家企业实现盈利；扣非净利为正的也只有天康生物、神农集团两家。

天康生物是唯一一家净利、扣非净利均为正的生猪养殖企业，扣非净利高达5667.73万元，位列主要生猪企业首位。

天康生物上半年的业绩表现同样亮眼。

公司近日公布业绩预告，预计2024年1-6月归属净利润盈利2.3亿元至3.3亿元，扣非净利2.23亿元-3.23亿元。

上半年公司业绩呈现量价齐升的态势。

预告显示，公司上半年累计销售生猪140.14万头，同比增长7.00%。

二季度起生猪价格回暖，公司6月肥猪销售均价达17.04元/公斤，环比上涨14.67%。公司持续的降本措施逐步显现成效，生猪销售成本呈现下降趋势，盈利水平较去年大幅提升。

资料显示，天康生物是国家首批农业产业化重点龙头企业和高新技术企业。

公司在全国拥有30余家饲料生产企业，位列全国饲料工业30强。公司是农业农村部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业，也是全国8家口蹄疫疫苗生产企业之一。公司还获得多项荣誉，包括“国家生物制品工程实验室”、“全国养猪行业百强企业”、“国家生猪核心育种场”、“动物用生物制品技术国家地方联合工程实验室”等。

公司搭建了完善的现代畜牧业产业链，涵盖良种繁育、饲料饲养管理、动物药品、病害防治、畜产品加工销售等环节。公司还布局了饲料原料、动物疫苗、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、肉制品销售以及养殖服务体系，形成全产业链架构。

全产业链优势是天康生物的核心竞争力之一，也是其取得一季度佳绩的重要支撑。公司不断加大研发投入，去年研发支出达到 2.68 亿元，创历史新高，研发支出占总营收比例达到 1.41%，创 2019 年以来新高。在行业内，天康生物的研发强度居于前列，仅次于牧原股份，位列第四。

天康生物的科技创新能力不断提升。公司研发中心是国家级企业技术中心。生物制药业务持续引领科技创新，在新疆、上海、江苏设立研发中心，连续三年每年研发投入占比超过业务销售收入的 10%。

天康生物自主研发的猪瘟病毒疫苗填补了国内空白，为净化猪瘟提供了有力支持。公司还自主研发了布氏菌病疫苗和猪流行性腹泻灭活疫苗，为防治重大动物疫病提供有力手段。2020 年，公司投资 2 亿元建成国家高等级生物安全三级实验室，并通过 CNAS 认可。

天康生物的现金流充沛，资产负债率较低。2023 年，公司经营活动现金流净额达到 17.52 亿元，仅次于新希望、牧原股份和温氏股份。截至一季报，公司货币资金高达 26.84 亿元，资产负债率为 53.75%，在行业内居于低位。

逆市中，天康生物一直保持较低的资产负债率，体现了公司经营稳健的特征。从 2021 年到 2023 年，公司的资产负债率分别为 54.71%、50.26% 和 52.75%。

强大的降本能力为天康生物穿越周期行稳致远提供了助力。

根据调研数据，公司 5 月份的养殖完全成本为 14.88 元/千克，较一季度成本 15.99 元/千克大幅下降近 7%，已实现年初设定的 15.5 元/千克成本目标，在业内具备显著的成本优势。

公司的成长潜力也值得关注。

2023 年，公司出栏生猪 281.58 万头，同比增长 38.90%。预计 2024 年出栏生猪将在 300 万至 350 万头之间，同比增长 6.54% 至 24.30%。

公司在近期调研中表示，将根据市场行情和自身经营情况适时增加母猪数量。随着公司种猪品种的更新和生产效率的提升，各项生产指标将持续改善，力争实现年初确定的出栏目标。

浙商证券认为，天康生物的生猪业务出栏量持续增长，降本增效稳步推进。随着猪价回暖，生猪养殖利润有望大幅修复。饲料和疫苗业务也将受益于猪价上涨。

根据机构一致预期，公司今年、明年及 2026 年的净利润分别可达 4.99 亿元、12.17 亿元和 11.32 亿元。