近期生猪现货价格持续走强，截至 7 月 15 日，全国生猪均价达 19 元/公斤，周涨幅 2.7%。区域分布情况如下：

• 东北地区：18.6 元/公斤，周涨幅 2.5%
• 两广地区：19.9 元/公斤，周涨幅 5.3%
• 河南地区：19 元/公斤，周涨幅 2.7%

期货市场方面，近期价格走势呈现近强远弱特征，近月合约跟随现货价格震荡，LH2409 合约在 17000~18500 元/吨区间运行，而远月合约大幅下跌，LH2501 合约跌破 17000 元/吨，近远月合约价差扩大。

在经历 2023 年一年的亏损后，从 2024 年 3 月开始，养殖端逐渐出现盈利，最新数据显示，目前自繁自养利润为 392 元/头，外购仔猪育肥利润为 327 元/头。由于养殖利润好转，能繁母猪存栏开始止跌回升。

产能去化始于 2023 年 1 月并持续至 2024 年 4 月，共计去化 9.2%。2024 年 5 月，产能首次环比恢复增长。目前现货价格和养殖利润仍处于坚挺状态，预计后期产能可能进一步恢复。

短期内，二次育肥仍是影响生猪价格的重要因素之一。5 月份，二育积极入场，推动现货价格大幅上涨。6 月份，二育积极性有所减弱，且前期二育肥猪开始出栏，猪价出现震荡回调。当猪价跌至 17 元/公斤附近时，仍有二育托底。

从出栏节奏来看，2023 年 10 月后产能去化加快，预计 2024 年三四季度生猪出栏量将进一步减少。市场对三四季度猪价仍有一定预期。在猪价下跌后，部分养殖户仍保持较高的二育积极性，这在一定程度上支撑了近月猪价。

从出栏体重来看，近期全国生猪出栏均重为 123.4 公斤，较上周略有下降，肥标价差为 0.03 元/公斤。当前体重低于 2022 年同期水平，一定程度上表明今年养殖户对二次育肥较为谨慎，没有过度压栏，在 18~19 元/公斤附近出栏相对积极。

需求方面，上周屠企开工率为 23.9%，较前一周下降 0.11 个百分点。从各区白条批发市场到货量来看，上海西郊国际批发市场 7 月上半月日均到货量为 4461 头，较去年日均到货量减少 6%。北京新发地白条日均批发量为 1613 头，较去年日均批发量减少 12.7%。一方面，由于天气炎热以及学校放假，终端消费处于季节性淡季，白条走货不畅。屠企亏损，多数厂家缩减开工以维持固定客户。

冻品方面，上周冻品库容率为 23.19%，冻品库容去化缓慢。虽然屠企去库意愿积极，但市场需求未见明显改善，预计冻品库容将维持缓慢去库节奏。

饲料原料方面，饲料原料价格是生猪养殖成本的一部分，其价格变化一定程度上影响生猪养殖成本。近期内外盘玉米期价大幅下跌，现货价格跟随走低，贸易商出货意愿加大。玉米进口拍卖持续，整体供应宽松。需求方面，深加工企业陆续开启检修，行业开机率下滑。饲用方面，华北地区小麦玉米价差在 20~40 元/吨，处于可替代区间，短期整体缺乏利多驱动，预计玉米价格将偏弱震荡。豆粕方面，2024/2025 年度美豆种植面积预计为 8610 万英亩，较去年同期增加 3%。

当前，美国大豆正处于至关重要的生长期。开花率为 34%，结荚率为 9%，优良率为 68%，均高于历史同期水平。

未来一周，主产区预计将迎来充足降水，有利于大豆的生长发育。受丰收预期影响，美国大豆价格已跌至每蒲式耳 1050 美分左右。

7-8 月期间，中国将迎来大量大豆到港，导致油厂大豆和豆粕库存增加。目前，大豆商业库存为 555 万吨，豆粕商业库存为 115 万吨。现货基差疲软，华东地区基差为 -150 元/吨，华南地区基差为 -125 元/吨。供应端持续施压，预计豆粕价格将继续走低。

近期需关注产区天气情况。

近期，生猪产能去化进入兑现阶段，生猪出栏量有所减少，猪价重心上移。市场对三四季度的猪价仍持向好预期。在此情况下，猪价下跌后，二次育肥积极性升高，支撑现货和近月合约价格。

与去年相比，需求有所下降，库容率处于高位。二次育肥增加了生猪出栏体重，导致猪肉供应增加。这些因素限制了猪价的上涨空间。预计近月合约将维持区间震荡。

远月方面，随着养殖利润的改善，生猪产能止跌回升，对远月合约形成一定利空影响。未来各合约之间可能仍将维持近强远弱格局。对于养殖户而言，在利润合适的情况下，可关注远月合约的卖出套保，锁定利润。（作者单位：东兴期货）