随着公募债券基金规模不断增长，公募债券投资市值也屡创新高。截至2024年6月末，公募债券投资总市值达到17.92万亿元，接近18万亿元大关。

在投资方向上，公募基金对红利资产类产业债增持意愿较强。Wind数据显示，截至2024年二季度末，公募持仓产业债中，公用事业、非银金融、综合和煤炭行业为重仓行业，民企产业债的持仓规模较上季度上升8.69%。

业内人士分析，受债务监管影响，城投债供给受限，而公用事业、煤炭、钢铁等红利资产产业债凭借稳定的基本面、发展预期以及较好的历史收益，受到公募基金青睐。建议关注高新技术行业产业债、科创品种等新质生产力方向的投资机会。

公募债券投资总市值接近18万亿元，刷新历史新高。公募债券投资市值占存量债市规模比例也达到10.95%，公募基金在债券市场的机构投资者地位进一步提升。

招商基金表示，公募债券类基金发挥活跃交易定价力量和配置力量，对债券市场的稳定性和流动性有着重要影响。博时基金也指出，随着无风险利率下行，公募基金将继续发挥优势，提高债市市场化定价能力和市场韧性。

一家大型基金公司固收总监认为，公募债券投资市值走高，一方面是由于资管新规的实施，公募基金在稳健型产品供给上发挥优势；另一方面是政策推动和偏债类公募产品的配置需求。

公募基金作为债市的重要参与机构，可以发挥价值发现和资源配置作用，不断加大债券投资力度，引导金融资源流向实体经济更具增长潜力的方向，推动实体经济高质量发展。

一家大型华南基金公司指出，二季度产业债配置之所以走强，原因如下：

一方面，受债务化解监管的限制，城投债供给受阻，增量资金对城投债配置的力度减弱，转而配置产业债。

在债市利率见底、经济缓慢复苏的环境下，以公用事业、煤炭、钢铁为代表的红利资产产业债凭借稳定的历史收益和发展预期受到追捧。

该基金公司固收总监表示，在城投债供给不足和利率持续下行的情况下，市场对产业发债主体的关注度不断提高，而红利资产产业债行业风险可控且收益空间较好，因此备受青睐。

对于未来趋势，业内人士认为，红利资产行业的基本面仍将保持稳定，受到青睐的格局有望延续。如果产业债供给量继续扩大，公募基金可能继续加大产业债的配置力度。但需要关注政府债发行节奏的加快，以及债市供需结构的变化。

该基金公司固收总监补充道，新质生产力是下半年制造业发展的重点和指引，政策支持力度预计较大，建议长期关注高新技术行业产业债和科创品种的扩容机会。

在城投债投资方面，部分中弱区域的城投债得到增持。如甘肃、青海、云南等地的持仓总市值较上季度分别增长 9.28%、47.12% 和 19.34%。除传统的高资质区域外，重庆、贵州等地县级城投债重仓占比分别达到 41.84% 和 17.44%，表明基金机构对城投平台下沉的意愿增强。

招商基金表示，自 2023 年 7 月化债一揽子方案实施以来，城投债估值快速变化，市场呈现出明显的由短期到长期、由中高等级到低等级城投的逐级下沉趋势。目前，除长久期低等级品种外，多数城投品种等级利差已压缩至极低水平，下沉性价比相对较小。

在具体投资上，招商基金偏好经济规模尚可、产业基础较好、债务率适度的市级主平台，并会在沿海强省份的强地级市区县适当挖掘。由于当前城投债等级利差已压缩至较低水平，需谨慎对待化债重点省份的城投债。

华南大型基金公司也表示，得益于化债政策，公募基金明显增持了甘肃、青海、云南等弱区域的城投债，而广东、江苏、浙江等低收益区域的持仓总市值则出现不同程度下降。随着化债政策有序推进，城投债适当信用下沉和拉久期的策略仍然可行，但需重点关注三年以内城投债的下沉挖掘机会，拉久期至五年则需着重控制信用资质。

上述大型基金公司固收总监表示，在全面化债政策的推动下，城投债的新发债受到限制，城投债逐步进入以存量为主的时代。加上利率持续走低，目前的市场走势更多地依赖于政策引导和机构配置逻辑。

在资金投向上，省级平台和地市级平台仍然是公募基金持有的主要债券，占比合计接近70%。省级园区债和国家级园区债的持仓量有所增加。

这位固收总监认为，“总体来看，在化债政策下，城投债的净融资规模明显减少，信用利差也有所收窄。建议投资以中高等级平台为主，中期需要关注政策变化可能带来的影响。”