受央行下调中期借贷便利（MLF）中标利率和国有大型银行下调存款利率影响，债券市场近期再次走强，30 年期国债期货价格不断刷新历史纪录。

7 月 30 日，30 年期国债期货盘中拉升超过 0.5%，最高报价达 111.48 元，再次刷新该期货合约的历史纪录。自 7 月 8 日创下阶段低点以来，30 年期国债期货已累计上涨超过 3%；自年初以来，该期货合约累计涨幅接近 10%。

市场分析人士指出，在目前债市已积累不少获利盘的情况下，市场的短期冲击仍然值得警惕。

债市强势上涨

今年 7 月 1 日，央行表态称，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

受此影响，单边上行的国债期货接连调整。当天，30 年期国债期货主力合约大跌超过 1%，此后不断调整，并在 7 月 9 日创下阶段性低点，最低报价曾达到 107.68 元。

近期，随着长债利率再次走低，30 年期国债收益率跌破 2.4%，债市再次强势走高，国债期货不断刷新历史纪录。7 月 30 日，30 年期国债期货主力合约报价一度达到 111.48 元，较 7 月 8 日最低报价上涨超过 3%，而自年初以来的价格上涨超过 10%。

10 年期、5 年期、2 年期国债期货同样表现强势，尤其在 7 月 22 日贷款市场报价利率（LPR）下调以及公开市场操作（OMO）和中期借贷便利（MLF）调整，当天 10 年期、5 年期、2 年期国债期货表现更为强势。

7 月 22 日，央行调降了公开市场 7 天期逆回购操作利率至 1.70%，此后贷款市场报价利率(LPR)和中期借贷便利(MLF)利率相继下调。随后国有大行及股份行也调降了存款利率。

在降息“组合拳”的影响下，债市继续高歌猛进，利率债则出现下行。Wind 数据显示，截至目前，30 年期国债活跃券的收益率下行至 2.3690%，10 年国债活跃券的收益率下行至 2.1430%，5 年期国债活跃券的收益率保持为 1.8550%，2 年期国债活跃券的收益率下行至 1.5025%。

民生证券的研究观点称，央行“全面”降息，一定程度上超出市场预期，尤其是于债市而言，4 月以来央行便多次提示长端风险，此次降息落地后，央行关于长端利率的一贯态度是否有所转变，长端利率能否进一步向下突破“心理点位”？这是当前市场尤为关注的问题。

债券基金收益亮眼

债牛行情下，债券型基金今年以来的收益普遍表现不错。Wind 数据显示，鹏扬中债—30 年期国债 ETF 年内收益率超 10%，华夏鼎庆一年定开、新华丰利、汇添富添添乐双盈等年内收益率超 9%，西部利得鑫泓增强、工银瑞盈等债券基金的年内收益率超 8%。

债券市场的火热行情下，债券型基金成为拉动基金规模增长的主力。公募排排网数据显示，截至 6 月 30 日，公募基金合计资产规模为 30.71 万亿元。其中，债券型基金成为权益基金主力，截至 6 月 30 日，债券型基金合计资产规模 10.60 万亿元，占比为 34.53%。

与第一季度相比，债券型基金资产规模增长 1.27 万亿元，增幅达 13.62%，成为第二季度资产规模增长最快的公募基金类型。

私募方面，债券策略私募今年上半年业绩领跑其他策略。私募排排网数据显示，上半年有业绩展示的 2154 只债券策略产品，收益均值为 4.09%。

其中，纯债策略表现更加突出。数据显示，有业绩展示的 1003 只纯债策略产品，上半年收益均值为 5.53%，在债券策略子策略中位居榜首。债券增强和债券复合策略表现也不错，上半年收益均值分别为 5.30% 和 4.40%。转债交易策略受股市影响，表现垫底。有业绩展示的 275 只转债交易策略产品，上半年收益均值为 -3.42%。

市场预期新一轮降息周期

央行近期的操作以及国有大行下调存款利率，点燃了市场对央行降息周期开启的预期。债券市场也正是在此预期支撑下不断刷新历史纪录。

"此次降息可能是此轮货币政策进一步放松的起点而非终点。"博时基金表示，考虑到当前美国通胀、就业和经济动能边际有所降温，若美联储下半年转向降息且降息幅度较大、美元高位回落，那么国内货币政策进一步放松的空间也会打开。

博时基金的观点称，短期来看，央行下调政策利率对货币市场和短债利率的指引性更强，而央行对长债利率的调控仍在，收益率曲线或延续陡峭化；政策利率下调后，货币市场利率或跟随走低，金融机构向央行借款及银行间批发性融资成本有望下移，同时存款利率进一步下行，金融机构负债端综合成本趋于回落，息差压力或进一步缓解，并为后续资产端利率下行打开空间。

在稳预期和稳定中长期汇率约束下，央行目前对于长端债券利率下行仍持谨慎态度，近期各类新政策工具的使用也意在避免长端利率下行，稳定市场对经济的预期。民生证券认为，随着美联储降息确定性提升、央行提及"增强汇率弹性"，人民币汇率有望度过贬值压力最大的阶段，但仍需持续关注汇率约束；存款利率调降和整改"手工补息"、打击高息揽储有助于缓解银行息差压力，但实际改善效果仍需一定时间。综合来看，在兼顾多目标的情况下，央行仍将继续关注长端利率。

信达证券表示，尽管降息后资金利率中枢大概率下移，存单利率调降后金融脱媒现象难以逆转，但考虑到央行对于长端利率的容忍区间大概率仍未发生变化，资金利率可能还有波动加大的潜在风险，这意味着债券市场的核心矛盾仍未逆转。