曾被誉为“国内洗衣液一哥”的蓝月亮集团，如今辉煌不再。

8月22日晚间，蓝月亮集团发布了2024年中期业绩公告。公告显示，虽然收益同比增长40.87%至31.31亿元，但净利润却同比大幅下滑296.36%至-6.64亿元。这是蓝月亮集团自2020年上市以来中期净利润的最大跌幅，也是年度净利润的最大跌幅。

十多年来，蓝月亮集团凭借洗衣液、洗手液等产品，在同类产品市场综合占有率排名中一直稳居第一。如今却陷入了增收不增利的困境，是什么原因导致了这一现象？热销产品的背后，亏损的根源又在哪里？

自2020年12月在港交所挂牌上市以来，蓝月亮集团的中期业绩整体呈现稳步上升趋势。具体到2024年中期的产品表现来看，为集团贡献超八成营收的衣物清洁护理产品营收同比增长41.3%，个人清洁护理产品营收同比增长59.6%，家居清洁护理产品营收同比增长19%。

从渠道层面看，除直接销售给大客户的渠道营收出现0.4%的小幅下滑外，蓝月亮集团今年上半年在线上销售渠道和线下分销商渠道的营收分别实现了56.9%、13.3%的增长，其中线上销售渠道的营收贡献从上年同期的65.2%提升至了72.6%。

此前，蓝月亮集团曾透露，今年上半年，集团来自新电商渠道所录得的销售额与2023年上半年相比增加约4.5倍。

与营收的喜人增长形成鲜明对比的是，蓝月亮集团的盈利能力却不容乐观。继2021年中期、2022年中期以及2023年中期的业绩亏损后，2024年中期业绩再度亏损超6亿元，占比前三年中期业绩亏损总和的约两倍。净利率也从2021年中期的-1.87%降至2024年中期的-21.2%。

产品在电商渠道卖得好，为什么就是不赚钱？

从蓝月亮集团的财报费用数据中可以找到答案。截至2024年6月30日的六个月里，蓝月亮集团的销售及分销开支就同比增加了107.9%至22.01亿港元，单这笔开支就占到了中期营收的七成。

蓝月亮集团表示，销售及分销开支的增长是由于销售活动增加，尤其是推广新产品、开发新电商渠道以拓展业务及品牌建设。其中，上半年，推广开支高达10.95亿元，同比增长311.65%，约占营收的35%；广告开支达2.03亿元，同比增长133%，约占营收的6.5%。

砸出十余亿元的费用，在新兴线上渠道推广产品，利用直播吸引消费者，为蓝月亮集团带来的似乎只有“618”购物节期间在京东、抖音等平台排名保持前列的热闹，除此之外，再无其他。

与广告、推广动作及费用的详尽披露相比，蓝月亮集团在研发方面的信息透露却少之又少。在最新披露的2024年中期业绩公告中，蓝月亮集团仅表示“专注全品类产品开发，并坚持通过研发推广具有针对性及功能性的新产品”。但具体在产品研发方面投入了什么、投入了多少并未透露。

而同属日化行业的联合利华、宝洁公司的研发费用则均有披露，其中，联合利华研发费用占比约为3%。

自2021年1月股价达到历史高点19.98港元/股后，蓝月亮集团的股价就一路走低。截至8月23日收盘，蓝月亮集团股价报收4.91港元/股，四年时间，市值蒸发超1000亿港元。

关于蓝月亮集团核心产品中的技术成果，新京报贝壳财经记者仅在该集团年报中查询到如下内容：蓝月亮集团于 2015 年成立蓝月亮洗涤研究院，主要职责是研发及评估洗衣产品和方法。截至 2023 年 12 月 31 日，蓝月亮集团已累计取得 1169 个注册商标、335 项专利和 234 项版权。

从目前来看，蓝月亮集团市面上的产品除在原有核心经典产品上进行了微调外，近年内尚未推出革命性创新。除了面临市场上现有竞争对手的强大竞争力，蓝月亮集团还需解决盗版产品对自身产品销售和品牌形象的双重冲击。

令人遗憾的是，蓝月亮集团在该领域投入的资金不菲，但不仅未获预期收益，现有的收益也似乎正在流失。自 2021 年年初创下每股 18.725 港元的盘中股价高点后，蓝月亮集团的股价一路下跌，目前已跌至每股 1.82 港元，跌幅超过 90%。市值也从 1122 亿港元缩水至 107 亿港元，蒸发了 1015 亿港元。

文 / 新京报贝壳财经记者 王真真