白酒与科技，A 股两大热门板块，孰优孰劣？

受飞天茅台批发价持续下调影响，贵州茅台股价自 5 月中旬以来持续走低，已回调至 2022 年 12 月初水平。与此白酒板块整体走势也呈下探趋势；而以半导体、“果链”为主的科技板块却呈现震荡上行局面，龙头科技股中国移动自 5 月 21 日至 6 月 14 日，股价上涨 5.37%。

贵州茅台作为 A 股“股王”，大幅下跌相对罕见。数据显示，2014 年 6 月至 2024 年 6 月，贵州茅台单日跌幅超 1.5% 的交易日仅 354 次。自 2023 年以来，公司大幅下跌的交易日明显减少，仅 6 个交易日跌幅超 1.5%。

历史数据表明，贵州茅台持续下跌可能预示着阶段性底部的到来。2022 年 9 月至 10 月，贵州茅台股价曾下跌近 30%。自 10 月 31 日起，贵州茅台后 5 日涨幅为 10.82%，后 10 日涨幅为 12.72%，同期沪深 300 指数涨幅分别为 6.61% 和 7.14%，上证指数也从 2900 点附近上涨至 3100 点左右。

2020 年 3 月，贵州茅台下跌 13.84%，自 3 月 19 日起，其后 5 日涨幅为 5.65%，后 10 日涨幅为 13.59%，同期沪深 300 指数涨幅分别为 1.7% 和 2.7%。

贵州茅台作为白酒行业的代表，其走势一定程度上反映了整个白酒板块的趋势。5 月 21 日至 6 月 14 日，白酒指数跌幅超 13%，而同期科技 50 指数仅小幅下跌，半导体产业指数、芯片指数更是逆势上涨。白酒板块与以半导体为主的科技板块出现了明显的走势分歧。

这种分歧在历史上也有多次出现。2023 年至今，白酒指数下跌超 17%，而半导体产业指数上涨 8.28%，芯片指数涨幅超 10%。再往前看，2020 年白酒指数全年涨幅接近 140%，而芯片、半导体的涨幅不到其一半。

对于这种分歧的原因，一方面与美股苹果、微软、英伟达争夺“市值一哥”的地位有关，带动了科技股的关注度；在发展新质生产力、建设科技强国的背景下，科技板块获得了大量资金的关注。

对比分析两大板块，白酒指数与半导体产业指数的估值在 2022 年末基本相当，都在 34 倍左右。但截至今年 6 月 14 日，白酒指数估值为 21.43 倍，而半导体产业指数估值已接近 77 倍。这意味着白酒板块的估值相对偏高。