瑞银经济学家史蒂文·布利茨最近的一份报告指出，美联储“正在逐步走向7月份降息”。报告概述了以下四个要点：

1. 根据调整后的泰勒规则，考虑到目前的核心PCE为2.6%，联邦基金利率“应该”为4.2%。
2. 根据瑞银的模型，如果6月份失业率上升，7月份降息可能最终被触发。
3. 商品通胀已重新进入下滑趋势，尽管原因与上次不同。
4. 服务业通胀的下滑尚未明显，但住房市场正在崩溃，这意味着服务业通胀降温即将到来。

布利茨的报告强调了美联储可能采取的政策行动。报告指出，在PCE数据下降影响泰勒规则的推动下，美联储可能会降息。美联储正在将重点从控制通胀转向管理经济增长信号，本周的6月就业数据在其决策中发挥着至关重要的作用。

就经济形势而言，布利茨认为其一如既往地复杂多变。在公众被眼前的问题所困扰时，美联储的目标是维持稳定。尽管环境充满挑战，但实际增长显示出了韧性，这要归功于大量的流动性过剩，而短期利率的下降可能会加速这种流动性过剩。由于实际收益率曲线倒挂和银行贷款实际增长为负，经济衰退的威胁仍然存在，这表明未来经济增长将放缓。

布利茨调整后的泰勒规则模型在考虑了当前2.6%的核心PCE通胀率后，指向联邦基金利率为4.2%，这意味着9月份可能降息25个基点。如果6月份就业数据支持，则可能在7月份宣布降息。

报告还详细阐述了通胀形势。虽然不包括食品、能源和住房的整体通胀同比温和增长2.2%，但这主要是由商品通胀下滑推动的，而不是服务业通胀的普遍下降。不包括住房和能源的服务业通胀率仍在3%以上，但最近几个月有所放缓，表明经济正在减速，不过还没有快到足以立即引发对衰退的担忧。

招聘和实际可自由支配支出都在减速，但仍保持增长。实际可自由支配商品支出正逐渐恢复到2012-2019年的趋势线，表明疫情后已恢复正常。同样，实际可自由支配服务支出与疫情前的水平一致，但尚未完全恢复。整体经济前景表明不会立即出现衰退，但脆弱性显而易见，尤其是在住房方面。