展望下半年消费趋势，华泰证券报告指出，以情感价值和自我愉悦为导向的消费占比有望持续提升，而商旅消费复苏相对滞后。

景气度排序依次为出境游、景区、餐饮、酒店、免税。投资方向方面，报告看好品牌出海、性价比消费和银发经济三大趋势，建议布局三条主线：

1. 跨国经营能力突出的龙头企业；

2. 商业模式优越、抗周期能力强的白马标的；

3. 经营提效带来边际改善潜力的标的。

餐饮

受高基数、低价竞争和客流变化等因素影响，餐饮连锁品牌一季度同店收入承压。头部企业积极优化门店运营，探索轻资产转型和新品牌拓展，拓宽场景和价格带。

性价比和刚需品类需求稳定性更高。下沉和出海成为两大主线，龙头推出更灵活的模式强化下沉能力。出海市场格局较优，海外布局有望对冲国内竞争压力。

旅游

旅游需求旺盛，验证了情感型消费的韧性。性价比和下沉城市目的地成为出游新趋势，银发游市场升温。头部企业积极推进内容升级和项目扩容。

交通改善和航空资源恢复利好国内游接待能力提升和跨境游客流修复。建议关注暑期旺季布局机会。

酒店

受商旅需求平淡影响，酒店行业今年的表现较为平淡。假日效应增强，休闲需求优于商旅。龙头经营表现分化，加码产品升级和增效。

预计下半年仍面临高基数压制，但龙头全年单店收益率或保持稳健。长期来看，连锁化率提升为大势所趋，龙头品牌定价权持续强化，中高端度假等细分赛道仍有增量需求。

免税

受消费信心和收入预期影响，离岛免税销售持续磨底。口岸免税随出入境客流回暖开启实质性复苏，租金扣点下降有望提升盈利能力。

建议关注运营模式标准化、率先出海的龙头标的，以及抗周期能力强、细分品类优势突出的标的。

预计一些公司即将触底反弹，通过提升经营效率，有望实现利润的逐步改善。