程序化交易迎来明确监管规则！

6月7日，沪深交易所发布了《上海证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》和《深圳证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》），面向市场公开征求意见。

《实施细则》是对《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）的进一步细化，充分体现了监管层“趋利避害、规范发展”的思路。

具体来看，《实施细则》重点对高频交易做出了规定：一是要求高频交易提供更多信息，除了常规报告外，还需要提交系统服务器所在地、系统测试报告、故障应急预案等额外信息；二是明确将根据申报撤单的次数和频率等指标设置收费标准；三是强调对高频交易进行重点监控。

受访专家认为，《实施细则》的发布有利于促进程序化交易的规范健康发展，同时降低其相对于普通投资者的过度优势，更好地维护证券交易秩序和市场公平。

今年5月，中国证监会发布了《管理规定》，初步建立了程序化交易监管的总体框架。6月7日发布的《实施细则》则严格贯彻了《管理规定》的要求，结合高频交易的特点和潜在风险，借鉴海外经验，将高频交易作为监管重点，对高频交易的判断标准和差异化监管安排做出了明确指引。

具体而言，《实施细则》明确了高频交易的认定标准，并从程序化交易报告、差异化收费、交易监管等方面提出了差异化的管理要求。

为了保障系统安全和稳定，《实施细则》要求高频交易在一般报告的基础上，额外提供系统服务器所在地、系统测试报告、系统发生故障时的应急方案等信息。

《实施细则》明确将根据申报撤单的次数和频率等指标设置收费标准，加收流量费、行情信息使用费等费用，提高交易成本，以削弱高频交易的过度优势。

《实施细则》加强了对高频交易的监管，明确交易所将对高频交易进行重点监控，一旦发现异常交易行为，可以按照规定从严采取自律管理措施。

业内人士指出，《实施细则》对加强程序化交易监管提出了一系列实招硬招。例如：在前期报告的基础上，进一步规定了对收益互换客户等的穿透报告要求；明确规定，对于申报、撤单次数和频率达到一定标准的程序化交易投资者，可以提高其行情信息使用费；对高频交易投资者提出从严管理、差异化收费等具体要求。

相对于普通投资者而言，程序化交易在技术、信息和交易速度方面具有明显的优势，客观上对其他投资者带来了结果上的“不公平”。业内专家认为，《实施细则》的制定和发布为程序化交易投资者规范自身行为提供了明确指引，有利于维护市场交易秩序和公平。

一位上海的私募人士表示，中国市场拥有2.25亿投资者，其中自然人投资者占比超过99%，因此加强量化交易监管、维护市场公平性显得尤为重要。《实施细则》落实了《管理规定》提出的一系列具体措施，体现了监管层维护市场公平的导向。

一方面，《实施细则》进一步完善了异常交易认定标准，重点监控可能损害其他投资者利益的异常程序化交易行为。