在美联储降息预期和地缘政治不确定性之下，黄金有望再次走强。

经过回调期后，黄金将开启上行之路。

由于美联储持续降息预期，加上地缘政治不确定性，黄金有望站稳脚跟。

尽管黄金在近期大幅下跌，但今年以来仍上涨约 15%，成为表现最好的大宗商品之一。这一涨势得益于央行买盘、亚洲消费者需求和美联储降息预期。

7 月份，受央行和亚洲消费者强劲需求支撑，黄金创下历史新高。

黄金持续上涨势头的背后，美联储的货币政策成为关键。

降息对黄金有利，因为黄金不需要支付利息。

自去年 7 月以来，美联储一直维持 5.25% 至 5.5% 的政策利率，这是 20 多年来的最高水平。

美国经济学家预测，美联储将在 9 月份降息 50 个基点，随后再降息 25 个基点，在明年夏季将联邦基金利率降至 3.5% 左右。

世界黄金协会 (WGC) 数据显示，央行在 6 月份继续买入黄金，净买入量为 12 吨。

6 月份的购买量再次由新兴市场央行主导。乌兹别克斯坦和印度本月分别增加了 9 吨黄金储备。

中国在过去几个月的黄金购买有所放缓。中国央行已连续第三个月没有增加黄金储备。

高金价可能是阻碍中国进一步购买黄金的原因。截至上个月底，中国央行持有的黄金总量仍维持在 7280 万金衡盎司。

与此新加坡是 6 月份最大的卖家 (-12 吨)，其黄金储备降至至少自 2000 年以来的最低水平。

尽管总购买量和销售额低于去年同期水平，但今年的购买势头仍在持续。在 2023 年，各国央行已增加 1037 吨黄金，这是仅次于 2022 年创纪录的 1082 吨的第二高的年度购买量。

在当前的经济环境和地缘政治紧张局势下，以及黄金价格从创纪录高位回落，我们预计央行对黄金的需求仍将强劲。

受世界黄金协会的数据显示，全球黄金 ETF 已连续两个月出现资金流入，6 月份的资金流入是自 2023 年 5 月以来最强的月度表现。

6 月份，欧洲和亚洲的显著买盘抵消了北美的资金流出。尽管 6 月和 5 月的资金流入有助于将今年黄金 ETF 的亏损限制在 67 亿美元，但仍为自 2013 年以来糟糕的上半年——欧洲和北美出现大量资金流出，而亚洲是唯一出现资金流入的地区。

通常情况下，当金价上涨时，投资者持有的黄金 ETF 也会增加，反之亦然。

在 2023 年的大部分时间里，尽管现货金价创出新高，但黄金 ETF 的持有量却一直在下降。今年 5 月，ETF 的资金流入终于转为正值。

我们认为，地缘政治仍将是推动金价上涨的关键因素之一。乌克兰和中东的冲突以及中美之间的紧张关系表明，避险需求将在中短期内继续支撑金价。

我们预计，11 月份的美国总统大选和期待已久的美联储降息也将继续增强黄金的上涨势头，直至年底。预计各国央行也将继续增持黄金，这应该会提供支撑。

我们预计金价将在第三季度达到平均 2,380 美元，并在第四季度达到 2,450 美元/盎司的峰值，从而使年平均价格达到 2,301 美元/盎司。