近日，证券时报社主持的“中国基金业差异化特色化发展系列沙龙”在上海举行，4位来自中外机构的专家，围绕“百年变局之下，全球资产配置的机遇与挑战”主题，展开精彩的圆桌讨论，为投资者的全球资产配置提供了新思路。

在讨论中，几位嘉宾重点探讨了美联储降息、美元债券投资、黄金价格、港股红利资产和日本汇率等多个热点话题。

建信基金数量投资部副总经理朱金钰认为，做好全球资产配置关键在于构建多元化组合。目前流行的因子驱动型投资方式，需要考虑宏观、国别等多种因素，单一因子难以带来较好回报。他还提醒要重视汇率风险，须警惕汇率变动引发的市场价格调整。

南方东英资产管理有限公司量化投资部主管王毅指出，投资者对多元化资产配置需求日益增长，境内管理人纷纷加快跨境产品布局，其中借道ETF成为拓展海外投资版图的有效手段。目前，ETF产品已涵盖美国、日本等发达国家以及印度、越南等新兴市场。对于普通投资者，选择工具型产品是参与海外投资的便捷方式。投资时应重点关注日元汇率走势。

博时基金境外投资部基金经理赵宪成认为，未来投资者海外投资比例将逐渐提升。从长线配置角度，可以重点关注美国和日本市场。美股科技股虽仍强劲，但波动较大，可关注美股中相对抗风险的资产。日本经济正从通缩走向通胀，未来仍有持续可能。

美联储动向也成为投资者关注重点。朱金钰倾向于认为美联储今年不会降息，或在11月后才降息，与主流预测的9月末降息略有不同。他认为，目前美国经济数据仍较强，通胀虽有上升，但经济韧性尚存，美股表现也偏强。作为美国大选年，他认为美联储可能在大选结果出炉后才会有明确动作。

张天泽表示，债券投资者需要关注美联储此次降息是预防性的还是衰退性的，这将决定债券走势。

部分市场人士看好“特朗普交易”，即美国国债收益率曲线变陡（长端收益率涨幅大于短端）。以美国房地产作为抵押的债券（MBS）与美国国债相比，收益率增强显著。

赵宪成指出，目前无法预测美联储降息时间点。降息政策出台后，资金预计仍会流向美股中业绩表现持续超预期的科技股。后续需要持续观察降息后几个季度的全球经济状况。如果降息是衰退迹象，资金将转向更保守的资产。该趋势预计在明年上半年明朗。

黄金、港股红利等资产仍受看好

对于后市，与会嘉宾重点关注黄金、港股红利资产、跨境 ETF 等产品。

朱金钰认为，全球资产配置中，投资者必须重视黄金的配置价值。黄金作为国际定价的高度利率敏感性资产，对降低波动、维持组合稳定性具有重要意义。从金价与主要国家 M2 的比价关系来看，黄金“估值”仍处于低位，具有较高配置价值。

港股市场仍是当前境外投资的主流市场。经过多年震荡回调后，赵宪成认为港股总体估值低于 A 股。港股中互联网公司占比高，从价值角度看，仍有上涨空间。今年港股红利资产表现良好，赵宪成指出，这主要归因于资源品上涨周期和防御性资金流入。

王毅表示，对于普通投资者，直接参与海外投资难度较大，仍需选择工具产品。例如，近期上市的沙特 ETF 采用互挂投资方式，为投资者提供了直接进入目标市场的途径。由于 QDII 额度限制，跨境 ETF 申购上限往往较低，投资者需注意二级市场的高溢价。

张天泽指出，目前亚洲高收益市场比美国高收益市场更有价值，仍有较好的投资机会。