油脂油料:蛋白粕创新低,油脂展开补跌
本周,油脂油料板块先跌后涨。美豆和蛋白粕再次创新低,油脂跟随走弱。周一公布的 USDA 报告利空超出预期,奠定了市场看跌基调。
USDA 8 月供需报告将美豆面积增加 100 万英亩至 8630 万英亩,单产上调至 53.2 蒲/英亩,最终库存至 5.6 亿蒲,库销比 12.76%。近几周,美豆优良率保持 68%,8 月天气展望整体有利,美豆丰产预期难以改变,甚至可能进一步上调单产。这意味着美豆产量压力和库存压力矛盾可能加剧。
美豆需求也在改善,但与供给相比,需求改善幅度不足。美豆连续两周单周销售超过 100 万吨,但新作仅销售 586 万吨,低于去年的 919 万吨和五年均值 1228 万吨。其中,新作销售至中国仅 110 万吨,低于去年同期的 375 万吨和五年均值 556 万吨。巴西大豆冲击和中国采购放缓导致美豆销售放缓。
美豆 7 月压榨 1.82881 亿蒲,创同期最高,环比增长 4.1%,同比增长 5.5%。美豆压榨利润攀升,但 8-9 月为压榨淡季,压榨增量有限。美豆供应矛盾未解决,价格将继续探底。
国内大豆进口成本随之走低,10 月前大豆、豆粕供应充足,豆粕跟随寻底运行。大豆盘面榨利改善,但油厂采购仍偏慢,可关注 11-1 正套机会。
油脂端:马棕油高产量叠加累库风险,需求或受限
马棕油 7 月去库超预期,今年产量表现亮眼,再加上 8-10 月的产量高峰期,供应压力较大。8 月上半月出口环比下降 20%-22%,印度采购需求旺盛可能限制降幅,但难以改变产地的累库趋势。印尼 7 月出口环比下降,累库预期较强。据悉,印尼准备明年开始向 B40 过渡,利好远期需求。
俄罗斯延长向日葵和大豆出口关税至 2026 年 8 月。向日葵出口关税目前为 50%,但不少于每吨 32000 卢布,大豆关税为 20%,但不少于每吨 100 美元。俄罗斯将取消油菜籽出口禁令,并征收 30% 的关税,但不少于 165 欧元,关税有效期为 2024 年 9 月 1 日至 2026 年 8 月 31 日。
乌克兰表示,油菜籽已全部收割,8 月出口量可能达到 90 万吨,主要出口目的地为欧盟。受节日需求预期增加影响,印度 7 月油脂进口 190 万吨,豆油、棕榈油增幅居前,油脂库存攀升至 290 万吨。8 月油脂进口预计下降至 150 万吨左右,主要减少棕榈油和葵花籽油的采购。
国内油脂库存攀升,10 月前油脂市场延续宽松格局,8 月月下旬需求端有望季节性改善,进而缓和现货供需矛盾。考虑国内外市场均供大于求,单边偏弱震荡,买油卖粕继续持有。
鸡蛋:近月合约反弹回落,空头仍占主导
本周,鸡蛋现货价格延续强势,鸡蛋期货近月 2409 合约跌至前低后,连续两日反弹,周五再度回落,表明目前市场空头仍占主导。在近月合约的影响下,远月 2501 合约跌幅有所收窄。
本周,鸡蛋现货价格先涨后回调。卓创数据显示,截至 8 月 16 日,卓创统计鸡蛋均价为 4.85 元/斤,较上周上涨 0.09 元/斤。随着天气好转,鸡蛋质量问题减少,经销商入市采购积极性提升,市场走货加快,上周末蛋价涨至高位。
随着蛋价进入高位区间,高昂价格抑制了需求。下半周,鸡蛋现货价格小幅回落。临近周末,一些产区受中元节影响,内销加快,蛋价再次反弹。
受鸡蛋需求季节性规律影响,当前正逐渐进入鸡蛋需求旺季,需求将利好鸡蛋现货价格。卓创样本点统计显示,在产蛋鸡存栏和历史补栏数据逐渐增加,未来鸡蛋供应将增多,对蛋价形成压力。在三季度旺季需求结束后,需求回归后,蛋价很可能回调。饲料原料玉米和大豆粕价格仍然延续疲软态势,将继续对鸡蛋形成压力。
从盘面表现来看,空头占据主导,需警惕盘面持续下行后的反弹风险。关注终端需求变化以及周边商品对盘面情绪的影响。
玉米:内外期价联动下行,关注米粉价差能否恢复走强
外盘:8 月 USDA 报告下调美国玉米面积预期。报告发布后,美玉米上涨,当天芝加哥期权交易所(CBOT)玉米主力合约收盘上涨 1.6%。报告显示,近期美玉米持续下跌,当前价格的美国玉米销售已具备竞争力,因此玉米期末库存相应下调,市场情绪好转。也需注意的是,8 月报告中美国大豆单产达到创纪录水平,市场预期下周田间调查数据中美大豆和玉米单产将提升至历史高位水平,这引发美大豆跌至历史低点,对芝加哥期权交易所农产品板块形成整体利空的压制。
国内:本周全国玉米市场仍旧疲软,周均价 2350 元/吨,较上周下跌 20 元/吨。产区持粮贸易商出货压力依然存在,出货积极性较高,市场供应增加,玉米价格下滑。深加工企业库存高,不断压价收购,整体市场气氛萎靡。
销区供应宽松,需求疲软,饲料企业可选择粮源众多,尤其西南地区低价新疆粮迅速抢占市场,东北粮失去需求。港口根据北港及期货走势调整报价,整体维持底部区间震荡趋势。
期货:经历了 7 月开始的玉米和淀粉大幅下跌行情后,截至本周,大连商品交易所玉米主力合约累计下行 200 元/吨,跌破成本和贸易商的心理预期。技术上,内外盘玉米报价持续处于低位区间,宏观市场的悲观情绪主导商品价格表现,反弹动能随之减弱。跨品种价差方面,11 月合约的米粉价差缩小至 370,短期内关注价差扩大的机会。
生猪:现货猪价持续上行,生猪期价遇阻回落
1、本周,国内生猪价格延续上涨趋势。数据显示,8 月 15 日,全国生猪均价 21.16 元/公斤,较上周上涨 0.52 元/公斤;基准交割地河南均价 20.1 元/公斤,较上周上涨 1 元/公斤。上半周,可出栏适重猪源减少,养殖端压栏惜售,市场实际猪源流通受限。下半周,北方部分地区二次育肥入场,猪价再次受到提振。夏季终端需求仍较弱,需求限制了短期猪价上涨。
2、卓创统计数据显示,8 月 9 日,后备母猪销售价格 1701 元/头,较前一周持平。8 月 15 日,仔猪均价 524 元/头,较上周下跌 5 元/头。仔猪补栏情绪下滑,仔猪价格小幅下跌。根据生长周期推断,当前补栏对应明年 2 月份生猪出栏。目前市场对明年生猪价格预期不高,补栏意愿下降,部分市场仔猪价格略有回调。
3、7月,卓创抽样点统计样本企业的能繁母猪淘汰量为152,020头,同比增长15%;后备母猪销售量为20,450头,同比减少13%。数据显示,补栏量下降、淘汰量增加,之前产能增幅或呈阶段性下降。
4、本周,生猪交易均重基本呈现北方下降南方上升的趋势。一方面,北方部分规模化养猪场二次育肥出栏增加,出栏均重略有下滑。南方养猪端出栏大重量存栏猪的数量增加,生猪出栏均重上升。8月15日,卓创样本点统计生猪出栏均重为124.55公斤/头,比上周增加0.21公斤/头。
5、Wind数据显示,8月16日,自繁自养养殖利润为681元/头,外购仔猪养殖利润为493元/头,分别比上周增加95元/头和116元/头。本周生猪现货价格总体继续上涨,而豆粕、玉米价格下跌,饲料成本持续下降。养殖利润持续增加,养殖利润可观。
6、卓创样本点统计,截至8月15日,样本点屠宰企业的开机率为26.4%,比上周增加0.11个百分点。随着气温下降,终端需求略有恢复,加上餐饮消费有所提升,支撑屠宰企业白条豬肉订单增加,屠宰开机率小幅上涨。
7、本周,生猪加权持仓量为16万手,在本轮猪价反弹的过程中,生猪加权合约持仓量下降,总持仓量基本维持在16-17万手附近,表明在近期猪价恢复上涨的行情中,资金有离场迹象。进入8月份后,生猪近月2409合约持仓量下降,资金向远月2411合约转移,11月合约猪价补涨。但需要注意的是,11月合约猪价上涨至高位后,现货市场谨慎情绪升温,短线需要警惕猪价高位调整。
8、总体来看,供给下降、下半年终端需求好转利好未来猪价,行业普遍对下半年猪价持乐观预期,近月合约上涨,期价创新高。本周,生猪主力2411合约补涨,现货上涨给猪价形成利好提振,期价上行反映市场中乐观预期持续。套利方面,近强远弱,生猪11-1价差扩大。技术上,周四生猪11月合约冲高回落,周五猪价承压下行,期价连续两日下跌。目前,生猪周线持续强势表现,日线指标需关注5日均线对价格的支撑,短线多单注意设置动态止盈。
软商品类白糖:北半球供应渐成焦点
1、原糖:本周原糖期价总体呈现下跌趋势。巴西最新压榨数据显示,7月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨,比去年同期的5309.5万吨减少177.9万吨,同比下降3.35%;甘蔗ATR为146.85公斤/吨,比去年同期的144.07公斤/吨增加2.78公斤/吨;制糖比为50.28%,比去年同期的50.63%减少0.35%;产乙醇25.49亿升,比去年同期的24.64亿升增加0.85亿升,同比增长3.47%;产糖量为361万吨,比去年同期的369万吨减少8万吨,同比下降2.16%。
2、国内报价:广西现货报价为6320-6480元/吨;加工糖厂主流报价区间为6420-6540元/吨。配额内进口估算价为4910-5020元/吨;配额外进口估算价为6250-6400元/吨。
3、总结:巴西双周压榨数据出炉,7月下半月制糖量达到361万吨,基本符合预期。截至7月底,巴西累计制糖率为49.16%,较去年同期的48.62%增加0.54%。受天气因素影响,预计未来产量和制糖率将保持中性水平。巴西已进入压榨高峰期,对于丰产的讨论由来已久,其产量问题的影响程度将逐步减弱。未来原糖关注点将转向北半球产量预估、印度出口预期和宏观因素。
4、国内方面,近期主要企业积极降价销售,虽然成交平淡,但库存压力不大。期货主力合约已完成移仓,尽管仍存在甜菜糖仓单的担忧,但9月合约仍受到期现价差支撑,预计价格仍有反复,不宜过度看跌。本周501合约继续下行,跌至5630元/吨附近,较上周下跌80元/吨。在原糖未企稳前,仍维持空头思路,但操作上注意把握节奏。
棉花:美国农业部报告调整幅度过大,棉价反弹需更多驱动
1、供应端:新年度全球棉花产量预期下调,主要降幅来自美国,市场对此调减幅度存在质疑。
2、需求端:国内纺织品及服装零售额同比降幅扩大,但从高频数据来看,短纤布开机负荷有所回升,对于传统旺季“金九银十”,不宜过度悲观。
3、进出口:美棉新年度签约量环比增加,进口棉价格指数低位震荡,关注后续棉花、棉纱进口数据。
4、库存端:国内棉花商业库存缓慢下降,陈棉库存平稳;纺企原材料及成品库存环比下降,但织厂原材料及成品库存仍在累积。
5、国际市场方面:宏观扰动持续,美国农业部报告大幅调整,从数据端来看,供需边际好转。近期美国经济数据密集公布,PPI与CPI数据均低于预期,零售数据表现好于预期,美国经济衰退预期降温,预计9月美联储议息会议前宏观层面的扰动将持续反复。基本面来看,美国农业部8月供需报告显示,新年度全球棉花供需格局仍相对宽松,但供需差逐渐收窄。对美国而言,8月报告大幅调减美棉产量预期,美棉产量预期确实需要环比调减,但本次调减幅度过大。从近期美棉优良率及干旱影响美棉产量占比来看,均支撑美棉产量预期下调,但美国农业部大幅调减美棉种植面积和采收面积来调减美棉产量,引发市场较多质疑,预计未来美棉产量基本没有再度调减空间,存在再度调增可能。综合来看,新年度美棉供需格局或没有预期般宽松,美国经济可能不会像市场担忧般疲软,美棉价格底部有一定支撑,但上行驱动力不足,预计短期仍以区间震荡为主。
6、国内市场方面:短期郑棉驱动力有限,变化需要时间。从产业链情况来看,目前棉花商业库存去库速度平缓,无库存短缺担忧,陈棉供应平稳,但新棉增产预期较强,抑制棉价上行。从纺企角度来看,临近“金九银十”传统旺季,短纤布开机负荷有所回升,连续数日环比增加,令市场对传统旺季重新有了期待。
终端需求表现不佳,7月服装鞋帽、针织品及纺织品类商品零售额同比下滑5.2%,降幅扩大。出口增速亦在放缓。
库存周期方面,截至7月,纺织品及服装库存仍处于被动累库阶段,需求改善尚需时日。
基本面疲软已持续较久,棉价支撑无力。但利空因素有限,坯布有所好转,预计棉价下行空间受限。反弹也面临阻力,仍需更长时间、更强有力的驱动因素。
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