光伏IPO遇阻，高负债企业何去何从-维修星

由于保荐机构撤回申请，深圳证券交易所近期中止了一道新能源科技股份有限公司（以下简称“一道新能源”）的上市审核程序。

根据深交所发布的《关于终止对一道新能源科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》（深证上审〔2024〕234号），一道新能源的保荐人国金证券向深交所提交了《国金证券股份有限公司关于撤销保荐一道新能源科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请》。依据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则（2024 年修订）》第六十二条相关规定，深交所决定终止对一道新能源首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

此前，一道新能源计划募集资金 25 亿元，其中 20 亿元用于建设年产 14GW N 型 TOPCon 高效单晶电池和 20GW 高效单晶组件项目，5 亿元用于补充流动资金。

2023 年 12 月 29 日，深交所依法受理了一道新能源首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，并依照相关法律法规开展了审核工作。2024 年 8 月 16 日，深交所中止了对一道新能源首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

一道新能源的主要营收来源为光伏电池片和组件销售。招股书显示，报告期内（2021 年至 2023 年），公司电池片和组件合计收入占主营业务收入的比例分别为 98.13%、99.10% 和 99.27%。据行业机构统计，2022 年和 2023 年，一道新能源的光伏组件国内中标规模分别位列行业第 7 位、第 6 位。

一道新能源在招股书中指出，由于公司处于产业链中游，受上游原材料价格波动和下游需求调整的影响较大，存在业绩变动的风险。公司认为，未来若宏观经济波动或行业政策调整导致光伏市场需求低于预期，或产业链上下游发展失衡，造成硅片等原材料供不应求、价格上涨，或公司基于新技术开发的新产品市场推广效果不及预期、无法满足下游客户需求，公司将出现产品销量、毛利率下降等不利情况，存在经营业绩大幅波动的风险。

一道新能源的资产负债率较高。招股书显示，2021 年至 2023 年，一道新能源合并报表资产负债率分别为 87.71%、86.54% 和 86.89%，流动比率分别为 0.89 倍、0.98 倍和 1.04 倍，与同行业公司相比，资产负债率较高。

一道新能源在招股书中表示：“目前公司仍处于快速发展阶段，后续资金投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况不及预期，将面临偿债及流动性的风险，进而对生产经营产生不利影响。”

由于公司在一年内未发行股票，导致批文失效，上市计划搁浅。

2020-2022年，润阳股份的资产负债率分别为75.48%、81.39%和79.17%；流动比率分别为0.87、0.89和0.82。与同行业可比上市公司相比，润阳股份的资产负债率较高。

当前的光伏行业处于深度调整期。行业协会和相关部门多次呼吁通过市场化手段推动行业洗牌。

今年5月中，中国光伏行业协会组织召开了“光伏行业高质量发展座谈会”，会议指出：光伏行业市场化程度高，应通过市场化手段解决行业困境。鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。