上周一，A股市场呈现分化震荡态势。

在银行股强劲走势带动下，上证综指、上证50指数、沪深300指数收涨。

而创业板指、科创50指数等股指持续走弱，收跌。

短期内，A股分化加剧，非红利板块的调整压力增大。

红利板块受益于两大因素。一方面，社会无风险收益率持续下降。上周一度走高的长债收益率再次回落，这意味着市场风险偏好仍旧低迷，投资者更青睐低估值、高股息率且业绩稳定的标的，如银行股、高速公路股。

以中央汇金为首的“国家队”是今年唯一的大规模增量资金。他们通过大量增持沪深300ETF等宽指ETF进入A股，首选标的也是业绩稳定、股息率高的央企股。以银行股为核心的央企股今年以来持续获得增量资金加持。

值得注意的是，虽然红利板块仍处于繁荣周期，但均值回归的力量已有所体现。以水电股为例，其高估值和不断下跌的股息率导致调整态势显现。

随着股价上涨，红利股的估值优势不再明显，股息率也开始下降。估值回归压力增强，水电股率先做出调整。投资者意识到，期限受限的高速公路股可能也会步其后尘。

与此相对，处于低迷态势的中小市值股票、部分科技成长股虽然股价持续调整，但调整周期已经较长，部分品种甚至长达三年，回升动能正在积聚。

宏观环境悄然改善，阿里、腾讯等互联网龙头股的业绩已经改善，甚至超出市场预期。这提振了近期美股中概股和港股恒生科技指数的走势。

科技龙头股业绩超出预期，也表明A股科技行业的产业环境正在发生变化，释放出均值回归的信号。

综上，短期内，在资金推动下，红利板块的繁荣周期仍在延续。但投资者应注意均值回归的风险，并关注科技板块的回升动能。

虽然股价上涨，但这意味着股息率的优势正在下降，风险也在聚集。

与此尚未获得资金认可的科技成长股的产业环境正悄然改善，蕴藏着筑底的潜力。

在操作中，可以持有红利主线，但不要追高加仓。

对于持续调整中的科技成长股，此时也不宜过度悲观，反而可以利用每一次的调整，适量增加仓位，静候A股风险偏好周期的再次扭转。

(执业证书：A1210612020001)