医药行业上半年盈利超八成 反腐风暴持续深化-维修星

近期，A股医药生物上市公司2024年半年度报告全部发布。iFind数据显示，按照申银万国行业分类，医药生物行业493家上市公司中有402家实现盈利，占比超过八成。其中，化学制药板块盈利企业数量最多，达124家；医药商业板块盈利企业占比最多，超过90%。

值得注意的是，不少创新药企通过海外交易模式在今年实现盈利。业内人士认为，这离不开创新药企前期的大幅投入和宏观政策的支持。但与创新药研发密切相关的医药外包（CXO）赛道却依然处于寒冬，头部企业在市场份额上占据绝对优势，其他企业则在激烈竞争中业绩出现下滑。

医药反腐开展一年有余，已进入深水区。据记者统计，共有10余家医药上市公司高管在过去一年里接受调查。经过一系列整顿，医药行业正迈向新的阶段。

数据来源：iFind 制图：唐菁阳

创新药企部分“上岸”

近年来，医药生物行业一级市场投资趋冷，创新药产业也一度被阴霾笼罩。但据《国际金融报》记者统计，今年上半年已有部分创新药企扭亏为盈。

2023年以来，国内创新药企与海外“大厂”的合作并不少见，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）的合作就是其中之一。BMS看中的是百利天恒的核心产品BL-B01D1，该产品是全球首创EGFRxHER3双靶点抗体偶联药物（ADC）药物，已在多种癌症类型中表现出显著疗效。

根据双方合作协议，BMS和百利天恒将共同开发及推动BL-B01D1的商业化，总交易额达84亿美元，百利天恒已在今年第一季度收到8亿美元的首付款。这也使得公司今年上半年营收同比大增1685.19%至55.53亿元；归母净利润46.66亿元，而去年同期的归母净利润为-3.31亿元。

神州细胞也终于实现了上市以来首次半年度盈利，上半年实现营收13.05亿元，同比增长61.45%；归母净利润1.25亿元，而上年同期的归母净利润为-1.37亿元。神州细胞表示，营收的明显增长主要系公司首个产品安佳因凭借突出的产能和成本优势，市场占有率和渗透率进一步提升，销售收入继续稳定增长。安贝珠、安平希、安佳润等产品亦在报告期内产生销售收入。

除了上述产品增加了公司的“造血”能力，神州细胞在今年上半年还对成本进行了控制。“报告期内较上年扭亏为盈，主要系公司产品销售收入持续稳定增长，以及通过控制运营成本、提高研发效率等方式降本增效所致。”神州细胞在半年报中表示。

今年上半年，“烧钱一哥”百济神州终于迎来了盈利喜讯。百济神州2024年第二季度美股业绩报告及A股半年度业绩快报显示，百济神州上半年实现营收119.96亿元，同比增长65.4%；净亏损28.77亿元，上年同期亏损52.19亿元，同比减亏。

其中，第二季度，百济神州基于美国通用会计准则（GAAP）经营亏损同比下降66%。基于非美国通用会计准则（non-GAAP）实现扭亏为盈，经调整经营利润为4800万美元。

百济神州上半年营收和净利润的大幅增长主要得益于其两款明星产品的快速放量。BTK 抑制剂泽布替尼今年上半年全球销售总计 80.18 亿元，同比增长 122%；另一款程序性死亡受体-1 (PD-1) 药物替雷利珠单抗上半年全球销售总计 21.91 亿元，同比增长 19.4%。

百济神州取得的成绩是前期高额研发投入的收获。作为业内公认的“烧钱一哥”，2022 年和 2023 年百济神州的研发费用均突破百亿元。这并不意味着研发投入越高越好。在生物医药产业中，盲目烧钱，最终一败涂地的案例比比皆是。

一位拥有多年医药商业化经验的业内人士指出，生物医药行业 vốn 属于高投入、慢回报的行业，再加上近两年的资本寒冬，仅凭热门概念就能获得市场投资的时代已经过去。一款创新药想要顺利落地，公司在进入临床试验前就应该把好关，特别是要对整个项目的商业化前景进行分析和评估。

与创新药行业不同，CXO 行业受市场需求减少、地缘政治等多重因素影响，目前仍处于寒冬之中。iFind 数据显示，医疗研发外包服务分类中的 30 家企业有 25 家实现盈利，仅有 12 家实现归母净利润增长。

药明康德依然稳坐龙头，业绩表现位列行业第一。今年上半年实现营收 172.41 亿元，同比下滑 8.64%；归母净利润 42.4 亿元，同比下滑 20.2%。

药明康德方面表示，上半年公司在维持现有超过 6000 家庞大活跃客户基础上，新增客户超过 500 家，全球各地客户对公司服务的需求持续增长。截至 2024 年 6 月末，公司在手订单人民币 431 亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长 33.2%。

分区域来看，药明康德来自美国客户收入 107.1 亿元，剔除特定商业化生产项目同比下降 1.2%；来自欧洲客户收入 22.2 亿元，同比增长 5.3%；来自中国客户收入 34 亿元，同比增长 2.8%；来自其他地区客户收入 9.1 亿元，同比下降 17.4%。

尽管药明康德的业绩出现下滑，但整体财务数据表现依然可观。而昭衍新药、美迪西、博腾股份却出现了由盈转亏的现象，三家企业归母净利润分别同比下滑 287.3%、142.27% 和 141.43%。值得注意的是，昭衍新药和美迪西均在半年报中提到了行业整体毛利率下滑的影响。

昭衍新药指出，市场竞争加剧下，公司上半年实验室服务业务净利润 -1524.38 万元，同比下降 107.8%；美迪西也坦言，营收下降主要系行业竞争加剧影响，订单价格下降，部分订单延迟执行所致；博腾股份上半年整体毛利率约 19%，但国内市场的毛利率却已经跌至 -11%。

值得庆幸的是，今年以来国内有关支持创新药产业发展的政策不断推出，有望带动 CXO 市场需求。

美国《生物安全法案》的修改版已迎来转机，美国国会于5月发布了修改版法案，将现有合同/产品的豁免权延伸至2032年1月，为企业寻找新的合作伙伴提供了更长的缓冲时间。9月4日，美众议院网站表示，将于下周审议修改版法案。

医药商业近一年来集体“踩下刹车”。iFind数据显示，医药商业分类中的31家企业，超半数出现归母净利润下滑的现象。连锁药房板块中的漱玉平民、健之佳、一心堂、大参林归母净利润分别同比下滑82.6%、60.23%、44.13%和28.32%。

其中，一心堂在今年5月因违规使用医保基金被国家医保局约谈。经整改后，一心堂已退回违规问题涉及的医保基金1070余万元。对于今年上半年业绩的大幅下滑，一心堂表示主要系客单价下滑、新店及次新店仍处于爬坡期等原因。漱玉平民上半年利润也受到了产品净利润下滑、运营成本增加等因素影响。

“跑马圈地”曾是连锁药房的主要战略，益丰药房、一心堂、老百姓以及大参林纷纷进入万店时代。但面对当下的业绩困境，已有连锁药房表示，放弃盲目扩张，调整关闭部分门店。 国药一致在9月2日披露的投资者关系活动记录表中指出，未来门店端管理，以提升单店经营质量为重点。加大对老店改造力度，关闭亏损且扭亏无望的门店，加强门店商品管理、营销与会员管理。

医药流通板块，上海医药、九州通、国药股份归母净利润依然位列前三。其中上海医药上半年营收1394.13亿元，同比增长5.14%，归母净利润29.42亿元，同比增长12.72%；九州通上半年营收771.71亿元，同比下滑2.76%，归母净利润12.08亿元，同比下滑10.08%；国药股份上半年营收247.57亿元，同比增长2.55%，归母净利润10亿元，同比增长1.62%。

对于业绩下滑，九州通方面解释称，受上年同期流感、疫情等季节性疾病特定因素影响，感冒、退烧等相关品种销量大增，上年同期营业收入、净利润等基数较高造成本报告期同比略有下滑。

截至目前，医药反腐开展已一年有余，于行业而言是一次彻底的洗礼。据记者统计，去年下半年以来，有超10家医药上市公司高管被调查，包括上海医药、片仔癀、华厦眼科、国药集团等头部企业。

近日，据广东省纪委监委官方公众号消息，广药集团原党委书记、董事长李楚源涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。而在7月22日，白云山刚宣布李楚源因“个人原因”辞去公司第九届董事会董事长、执行董事及董事会战略发展与投资委员会主任职务。且辞职后，李楚源不再担任广药集团任何职务。