近期，中国人民银行发布公告，宣布将面向部分一级交易商开展国债借入操作，以维护债券市场的稳定性。

此前，央行买卖国债的举措引发了广泛讨论。此次国债借入操作表明，央行干预国债市场的做法正在落地。但需要注意的是，这并不意味着央行正在转向宽松货币政策，而是针对当前市场预期进行管理，防范风险。

2023年中央金融工作会议提出，要逐步增加国债买卖操作。部分发达经济体在常规工具耗尽后，曾通过直接购买国债来实现货币政策目标。因此有人认为，我国央行或将直接购买国债，实施量化宽松政策以刺激经济增长和通胀回升。

4月，央行有关负责人首次表态，称国债买卖可作为流动性管理和货币政策储备的手段。我国国债市场规模位居全球前三，流动性不断提升，为央行在二级市场买卖国债提供了条件。

央行买卖国债并非为了宽松货币政策，而是为了完善制度建设，丰富货币政策工具。央行国债操作将是双向的，既可买入，也可卖出。

受经济因素影响，今年融资需求不足，导致“资产荒”，部分金融机构面临信贷投放困难。而国债具有国家信用背书，为金融机构提供了安全的资产配置选择。

大量持有国债可能会带来期限错配和利率风险。近期，中长期债券收益率明显下行，低于合理区间。一些机构预期央行将购债注入流动性，推高国债价格。

央行决定开展国债借入操作，表明可能在二级市场卖出国债。这将影响债券供需关系和利率走势，避免中长期国债利率过度偏离合理水平。

该举告诫金融机构和个人投资者警惕长期债券投资中的风险。央行的公告有助于抑制对中长期债券的过度投资，促使资金部分回流股市。

央行开展国债借款操作的消息引发市场强烈反应。7 月 1 日上午，国债期货普遍上涨，30 年期国债期货一度创下 109.84 的历史新高。然在下午公告发布后，国债期货大幅下跌，30 年期主力合约跌幅达 1.06%，10 年期主力合约跌幅为 0.37%。

7 月 2 日，国债期货逆势上涨，30 年期主力合约涨幅为 0.28%，10 年期主力合约涨幅为 0.25%。此现象可能归因于 7 月初宽松的资金面，以及市场对 7 月中旬重要会议出台强刺激政策的预期。

市场的逆势上涨反应或将加快央行下场开展借款操作。尽管借款操作的具体方式和规模还有待明确，债券市场短期内仍有波动。

从长期来看，长期国债收益率将趋向于与长期经济增长预期相符的合理区间。若我国宏观经济加速恢复，增速回升至合理水平，长期国债收益率或将回升。今年一季度，政府债券发行节奏偏缓，发行量较去年同期减少近 2400 亿元。债券供求关系失衡，导致机构投资者集中购买长久期资产。未来，超长期特别国债将加快发行，缓解“资产荒”现象，长期国债收益率或将回升。

综上，投资者应基于对经济基本面的合理预期，理性看待中长期国债投资和收益，避免单边押注和盲目拉长久期。机构投资者，尤其是中小银行，应控制债券投资比例，合理把握久期，实现浮盈变现和后续资产配置衔接。个人投资者应充分了解中长期国债的特性，重视利率风险，结合自身资产负债和风险偏好等因素进行投资。