7月17日，黄金价格突破每盎司2470美元，创下历史新高。除了持续的地缘政治冲突，全球市场的“特朗普交易”也成为金价上涨的重要因素。

今年以来，黄金价格持续走高，但本轮上涨与历史上三轮大涨行情存在差异，与实际利率、美元指数、美债收益率、黄金ETF流出等指标背离。由此，黄金价格波动性增加。

黄金作为一种贵金属，具有商品、货币、金融和投资属性。在美欧降息周期、避险情绪飙升、央行持续购金、投资需求增加和对抗通胀等因素共同作用下，本轮金价飙升。

过去半个多世纪，金价经历了三轮暴涨。1971年黄金窗口关闭、布雷顿森林体系破产时，金价上涨近20倍；2008年全球金融海啸时，金融风险导致避险情绪升温；2020年初全球新冠疫情暴发时，美联储采取零利率和无限量化宽松货币政策推动金价上涨。

从我国黄金市场标价来看，黄金价格上涨周期加速。从每克260元涨到360元用了十年，从360元涨到460元用了四年，从460元涨到560元仅用了四个月。

从投资角度看，全球实物黄金ETF连续三年流出，2023年全年净流出244吨。2023年底伦敦金（LBMA）午盘价为每盎司2078.4美元，黄金投资年回报率达15%。

尽管金价屡创新高，但此轮黄金涨势与美元指数、美债收益率相反，即美元和美债收益率也同步走高。

从商品属性来看，黄金供给相对稳定，而需求大幅增长会推升金价。黄金供给主要包括矿产金和回收金。矿产金产量平稳，回收金则随金价上升而增加。黄金需求中，首饰金占比超一半，2023年全球金饰消费保持在2093吨左右。还有工业、医疗、航空等用金需求，以及投资用金需求。

从长期因素看，疫情后全球经济复苏带来的消费扩张助推金价，投资买盘增加拉升金价，带动普通消费者入场，形成螺旋式推高金价的趋势。世界经济增长受阻，格局复杂，全球资本市场的避险情绪上升。近期一些地区冲突抬头，加剧避险情绪。地缘政治风险不断增加，红海危机仍在持续，中东局势不确定性上升。今年是多个国家和地区的“大选年”。

从货币属性来看，多国央行持续增持黄金，不断推高金价。2023年全球央行购金支持金价上涨约10%。为提振本币和增加官方储备，多国央行持有黄金储备，总额约占全球已开采黄金的20%。2020年，欧美日进入负利率或零利率，并叠加量化宽松货币政策。为了对冲外部风险，提振本币和本国信用，各央行纷纷大举购入黄金。2022年，各央行净购金创下1082吨的历史纪录。

2023年至今，黄金价格上涨13.12%，各国央行继续增加黄金储备，增持量达到1037吨，连续两年突破千吨净购买量。

土耳其、中国、印度等国今年持续增持黄金，既是出于国际储备多元化的考虑，也是对冲美元贬值预期的举措。

市场预期美联储将进入降息周期，这将导致美元指数走低，从而推高金价。但通胀韧性导致美联储多次推迟降息，致使美元指数从年初的100升至105，引发全球资产价格回落。与此大量资金涌入黄金市场，加上部分投资者出于对未来美联储降息造成美元贬值的预期提前买入黄金，推动金价持续上涨。

历史上，购买黄金不仅可以对冲外部风险，还能对抗通胀和经济衰退风险。全球新冠疫情期间，美欧日央行扩张资产负债表，导致通货膨胀，投资者购买黄金的对冲通胀和经济衰退已成常规操作。

从国内来看，房地产市场走势和股市波动使黄金成为一些投资者的首选配置选项。总体而言，美国进入降息周期，美元贬值或将成为趋势，这是今年多数投资者布局黄金的重要原因之一。美国政府债务占GDP比重高达121%，赤字率连续多年超过6%，加上今年一季度纽约社区银行爆雷等事件，增加黄金资产配置也成为国际市场相当一部分投资者对冲风险的手段。