上周股市下探回升，周四、周五开始反弹，两市成交额重回8000亿元上方，市场情绪明显好转。中证1000和中证500指数领涨，而上证50、上证指数和沪深300指数下跌。前期强势的银行等高股息板块调整，成长风格反弹，风格分化情况有所收敛。8月制造业受传统生产淡季和天气影响，景气度继续下滑，PMI为49.1%，低于市场预期。外需好于内需，新出口订单指数小幅回升，出口保持韧性。大宗商品价格下行和需求不足导致价格指数大幅回落，8月PPI环比可能偏弱。非制造业景气度略有回升，服务业受暑假消费带动重回扩张区间。7月企业盈利加快修复，利润同比增长4.1%，利润率同比改善。美国7月CPI同比增速回落，通胀压力减轻，美联储降息预期升温。8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话偏鸽派，人民币汇率大幅回升。

8月制造业生产和需求走低，外需好于内需。生产指数和新订单指数小幅下降，新出口订单指数回升，外需下滑速度放缓。大宗商品价格下行和需求不足导致价格指数大幅回落，原材料购进价格指数和出厂价格指数降幅明显。需求偏弱导致企业被动补库，原材料库存指数下降，产成品库存上升。采购量和新订单指数下行，说明当前需求偏弱，被动补库可能性较大。

非制造业景气度略有回升，受暑假消费带动，服务业商务活动指数重回扩张区间。建筑业施工放缓，但新订单指数提高，后续专项债发行提速对建筑业有一定支撑。7月工业企业利润同比增长4.1%，营业收入同比平稳，利润率同比改善。8月PMI数据显示内需不足仍制约经济，PPI维持低位，企业盈利向上弹性有限。为完成全年经济目标，政策加码必要性提高，重点关注稳地产政策和财政政策进展。