2024 年初，国内生猪市场经历了一段涨后回调的波动探底期。从 2 月 3 日的低点 13.7 元/公斤开始，猪价一路飙升，在 6 月 12 日达到 19.0 元/公斤，区间涨幅高达 38.7%。

随着猪价回升，养殖端扭亏为盈。1-6 月份，自繁自养户的平均利润达到 122 元/头，最高利润可达 601 元/头。外购仔猪的利润受前期补栏量低和饲料成本下降的推动，1-6 月份的盈利为 207 元/头。

养殖业已度过寒冬。下半年，市场供应端仍处于阶段性的高位，市场均价较上半年可能明显上涨。

一、上游产能变化提振市场情绪

分析近几年数据发现，能繁母猪存栏量与生猪出栏量高度相关，相关系数高达 0.85。剔除规模化发展带来的影响后，能繁存栏量仍对生猪存栏量有绝对影响。由于前期上游产能收缩，未来三四季度的猪价和情绪面将受到有利支撑。

二、生猪出栏体重再次回升

5 月份开始，国内生猪出栏均重进入二次拉升阶段，头均体重从月初的 122.8 公斤上升至 6 月底的 124.2 公斤，较一季度低点回升了 2.5 公斤。市场压栏增重对猪价上涨形成支撑。

近期猪价有所回落，但下半年随着高温高湿天气减弱，猪瘟影响减小，以及四季度传统消费旺季到来，养殖端压栏增重的操作预计将继续，对三季度猪价形成有利支撑。

三、二次育肥阶段性入场

二季度，国内生猪标肥价差由负转正，全国标肥价差也从 4 月初的 -0.4 元/公斤回升至正值 0.1 元/公斤。三季度下半场，随着天气转凉，肥猪需求将逐渐增加，标猪价差将季节性地由负转正。

当前猪价处于高位，除了供应端的利好支撑外，养殖户的惜售增重以及二次育肥市场补栏节奏是影响猪市走向的主要因素。进入6月份，标猪市场价格从高点每公斤19.0元震荡回落至27日的每公斤17.5元，已经接近二次育肥的心理价格区间每公斤17.0元。考虑到目前集团场年初每公斤15.6-16.0元的主流完全成本，养殖利润空间较为可观。预计短期内猪价或将维持窄幅调整态势，下跌空间有限。二次育肥可能会在7月份市场降价后再次增量入场。

展望三季度下半场，随着肥猪优势的不断显现，叠加节日效应和腌腊灌肠活动的提振，二次育肥或将再次入场，对9月前后的市场行情形成新一轮带动。

从供应端三项指标分析及未来走势来看，下半年猪价依然利好，预计将呈现高位震荡调整的走势，养殖端的行业利润环比将继续向好。

后续市场风险点可能出现在四季度中后期，随着二次育肥节奏的停止、规模场年前出栏计划的加快以及生猪出栏体重上升等前期综合情绪因素的影响，市场可能会面临一定压力。但具体回落空间还有待观察，旺季消费回升带来的价格对冲力度也是需要关注的因素。

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