历史高位蓄势待发，铁矿石行情悬念再起？-维修星

受国内钢材需求下降、下半年“节能降碳方案”压产预期影响，预计2024年铁矿石需求将进一步下滑，库存或再创新高。

截至7月5日，中国港口铁矿石库存高达1.5亿吨，接近历史最高点。去年10月以来，库存持续增长，目前库存消费天数已逼近50天。

全球铁矿石供给长期处于增产周期，国内需求步入低增长阶段，“高供给+低需求”的常态化运行加剧了铁矿石市场的供需矛盾。

中银期货预估，2024年全球铁矿石供应增加约6100万吨，我国供应增加约4500万吨，而生铁产量将下降超过1200万吨，导致国内铁矿石供应大于需求。

为配合“节能降碳方案”，下半年国内钢铁产量将进一步下降。专家预计，下半年日产粗钢水平将低于270万吨，月产量将减少约900万吨。

持续增长的库存和下滑的需求将导致全年铁矿石供需宽松，港口库存将继续保持高位。

铁矿石期货主力合约贴水现货，也表明远期现货价格或将回落。为应对价格波动，越来越多的钢铁企业利用期货市场管理风险。

目前，大商所铁矿石期货定价的现货贸易占比已达10%-15%，成为PB粉等主流矿种的重要定价参考。宝钢资源控股(上海)有限公司等龙头钢厂也已深度参与国内期货市场，首次作为交割厂库参与期货交割。

宝钢资源控股（上海）有限公司是宝武资源有限公司的全资子公司，2023年铁矿石贸易规模达到5000万吨。在铁矿石期货I2406合约进入交割月后，公司经配对，成为沙钢矿产品滚动交割的卖方。6月14日，交割货物从马迹山港顺利出库，将符合交割质量标准的铁矿石港口库存有效转化为交割资源。

统计显示，2023年，大商所铁矿石期货、期权日均成交量分别为82万手、40万手，日均持仓量分别为141万手、59万手，持仓规模稳步扩大，市场容量能够充分承接现货市场的避险需求。近年来，铁矿石期货期现价格相关性和套期保值效率也都维持在90%以上。

下半年铁矿石会跌至90美元？

值得注意的是，今年上半年国内铁矿石库存持续攀升的情况下，进口铁矿石价格仍然居高不下。据海关统计数据显示，今年前5个月，我国进口铁矿石5.14亿吨，同比增加3365万吨，增长7.0%；进口铁矿石均价（海关口径）为121.1美元/吨，同比上涨5.2%。

东证期货研究所认为，“在年度级别上，根据过剩级别推算，我们预计下半年铁矿石价格震荡中枢下移至90—110美元，较去年100—120美元下移10美元。”长期来看，2025年开始，包括国产基石计划、海外权益矿将逐步进入产能投放周期，2026年西芒杜计划开始试通车投产。铁矿石不仅面临现实的供应压力，长期产能增量预期更是压制其中枢持续下移。

华泰期货研究所对于下半年铁矿石预测认为，在铁矿石供应及高库存下，100美元为铁矿石估值中性水平。后期若盘面价格高于110美元，则铁矿石估值将进入高估值阶段，若铁矿石价格低于100美元，甚至临近90美元，则铁矿石估值进入低位，下半年估值依然是关注重点。

根据澳大利亚政府工业、科学和资源部的季度展望报告，预计2024年基准铁矿石价格将下降至平均每吨96美元，然后进一步下降至2025年的每吨84美元，到2026年左右每吨77美元。相关文章推荐阅读：