**航空机场：旺季催化预期，供需改善终迎兑现**

受 5 月市场风险偏好提升影响，航空个股表现良好。展望暑运旺季，因私出行稳健，航空公司有望迎来盈利高峰。航空供给收紧不断兑现，预计增速将维持较低水平。中长期来看，供给收紧将促进航空公司盈利改善。

机场方面，旺季将带来流量催化，但扣点率下降可能延缓盈利水平恢复至 2019 年水平。

**航运港口：集运运价飙升，市场迎来高景气**

5 月航运各板块运价大幅上涨，主要指数均呈现环比显著增长。展望 6 月：

• **集运：**出口需求旺盛，运价环比有望继续上行。
• **油运：**下半年旺季到来，运价环比小幅上行。中长期行业供给收紧，运价中枢抬升。
• **干散：**供需相对平稳，运价环比持平或小幅增长。
• **港口：**出口需求稳健增长，吞吐量同比有望中个位数增长。

**公路铁路：景气度平淡，短期风格不占优**

5 月公路货车景气度略有改善，但免收小客车通行费影响，通行费景气度较为平淡。公路板块吸引力不高。铁路客流仍保持旺季更旺、淡季更淡特征，端午假期预计延续趋势。煤炭铁路景气处于低位，主因煤炭监管、进口煤增加、水电出力较好。

**物流快递：电商大促支撑件量增长，跨境电商高速发展**

5 月快递件量保持高增长，受益于下沉电商和直播电商的发展。618 大促临近，行业件量有望上行。快递新规短期对成本影响有限，中长期可能促进 C 端付费通道打通。头部企业凭借规模优势，有望推动盈利中枢上移。

跨境物流景气持续，跨境电商平台高速发展。叠加空运运力收紧，运价有望保持高位，利好相关个股的跨境电商物流业务和普货空运业务。推荐业绩稳定且具有中期成长性的物流细分赛道个股。