在核心资产持续强势的市场环境下，小盘ETF基金正面临着巨大的赎回压力。7月3日，多只小盘主题ETF发布了清盘预警提示，这其中似乎有机构客户撤离的迹象。

据券商中国记者观察，今年以来，大盘股与小盘股赛道上的基金业绩表现已出现明显分化。在红利风格投资策略的驱动下，大盘主题基金业绩持续走高，而资金虹吸效应则进一步压缩了小盘基金的操作空间。业内人士预测，大盘风格的强势表现可能会贯穿全年。

7月3日，多只小盘指数基金发布清盘预警提示。北方一家大型公募基金公司旗下的小盘价值ETF发布公告称，截至2024年7月2日，该小盘ETF基金已连续45个工作日基金资产净值低于5000万元，特此提示风险。公告表示，若截至2024年7月9日，该基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，基金管理人将按照基金合同的约定程序对该基金进行财产清算，且无需召开基金份额持有人大会。

公告还指出，如果到2024年7月9日，该基金出现连续50个工作日基金资产净值低于5000万元的情况，则该基金将自2024年7月10日起停止办理申购业务，但正常开放赎回业务，且自该日起，该基金停牌直至终止上市。基金管理人将按照深圳证券交易所的规定申请办理基金终止上市等事宜。

同一天，深圳一家大型公募基金公司旗下的国证2000ETF也发布公告称，根据《基金合同》的规定：“基金合同生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召集基金份额持有人大会进行表决。” 而截至2024年7月2日，该只国证2000ETF基金已连续60个工作日基金资产净值低于5000万元。

券商中国记者注意到，机构投资者对小盘风格投资策略的谨慎操作，是不少小盘基金持续遭遇资金赎回的主要原因。除了上述小盘主题ETF发布的清盘提示外，此前也有多只小盘风格的ETF产品提示规模缩减可能导致清盘。

以华南地区一只遭机构投资者赎回的小盘主题ETF为例，该产品今年以来累计亏损已达17%，这导致一家机构投资者在今年第一季度就将持有的2000万份基金份额全部赎回。在该机构赎回后，另一家机构投资者持有该小盘ETF的份额比例就高达47%，成为影响该小盘ETF能否存续的关键投资者。该ETF最近发布的清盘提示意味着持有比例高达47%的机构投资者也开始赎回基金份额。

在A股市场“二八分化”的背景下，小盘风格ETF面临的压力还体现在大盘风格对小盘风格的资金虹吸和业绩碾压。

Wind数据显示，今年以来，全市场基金的最高亏损已接近40%。亏损最严重的三个产品都 focused on 小盘股，而业绩前十强的基金则全部重仓大盘股、权重股。这种趋势还有进一步强化的迹象，使得同一位基金经理管理的大盘基金和小盘基金业绩出现明显分化。

例如，上海一位公募基金经理管理的“小盘混合基金”今年以来亏损约10%，最近一年亏损超过20%。但他管理的“龙头企业基金”因重仓权重股而获得了明显的正收益。这导致他管理的两只产品的规模出现显著差异：大盘基金规模显著增长，而小盘基金则提示已连续超过60个工作日基金资产净值低于5000万元，存在潜在的清盘风险。

事实上，由于小盘股整体表现低迷，不少主动偏股的小盘主题基金也在进行风格漂移，从小盘股转向大盘股，以规避业绩风险和资金赎回的压力。

华南地区一只小盘主题基金的持仓信息显示，该基金此前一直投资于中小盘股。但随着大盘股趋势越来越强、小盘股业绩压力越来越大，基金经理开始大幅增持大盘股和权重股，以期跑赢同类小盘股产品。这也引发了资金在大小盘基金之间的切换需求。

对于当前大盘风格与小盘风格之间的投资机会差异，不少基金公司人士判断大盘风格可能持续走强，但小盘股经过调整也已进入战略布局期。

中欧基金认为，6月份经济数据显示，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%，分别比上月下降0.6个百分点和0.5个百分点。经济核心问题房地产行业在重磅政策出台后修复程度仍需继续观察。6月以来科技股走强可能是由于避险情绪主导，以及全球科技股表现联动。其中前者可能占据主导地位。因此在红利与科技的估值差异收敛后，市场风格可能将再度切换，但持续性可能偏弱。

随着经济改善方向逐渐清晰，A股再度临近性价比区间，诸多中长期的方向重新展露投资机会。上述基金公司强调，在此背景下，面对中长期利率下行的趋势，红利概念持续具备投资吸引力，尤其是针对投资国别受限且长久期的资金，如险资；伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注，这也意味着大盘价值股的确定性进一步增强。

华安基金指数与量化投资部认为，市场在缩量调整中逐步积蓄动能，后续等待更明确的基本面改善信号。国家对于科技成长的扶持持续加码，对于基本面改善的成长板块，如电子板块，资金保持了较高关注度，创业板50指数最新的行业分布中电子板块的权重有所提升。

电力设备新能源行业是创业板的权重行业，受益于电力改革的深入和“以旧换新”政策的快速落地，未来可能涌现更多投资机会。

摩根士丹利基金人士分析指出，近期召开的多个重要政策会议值得市场关注，这些会议中或将出台超出预期的政策举措，从而推动市场迎来阶段性反弹。考虑到历史经验，当前市场可能再次处于类似阶段。

投资者近期较为关注的另一个事件是美国总统候选人辩论，但该事件对A股市场的中期走势影响不大。过去一段时间，中美、中欧之间贸易摩擦频发，但今年以来，中国传统优势产业出口改善的方向较为确定，这也成为当前国内经济的主要拉动因素。展望明年，出口压力可能会加大，届时财政发力或将成为必要手段，这一点也得到了摩根士丹利基金的认同。

7月份将进入中报披露期，预计上市公司整体业绩增速会有所改善，但改善力度可能有限。从行业景气度来看，AI算力、有色、半导体、电力等行业预计会有亮眼表现，未来市场风格预计将继续在“大盘价值”和“科技”之间轮动。