片仔癀2024年上半年业绩报告显示，营收为56.51亿元，同比增长12%；净利润为17.22亿元，增长11.73%。第二季度营收为24.8亿元，同比增长2.65%；净利润为7.47亿元，同比下降3.13%。

在业绩发布之际，片仔癀拟溢价收购无营收企业明源香料，这一关联交易引发质疑。

过去，涨价策略推动了片仔癀业绩增长。从2004年至2020年，片仔癀锭剂共提价19次，零售价从325元/粒涨至590元/粒。2016年至2021年，片仔癀净利润从5.36亿元增至24.31亿元。

近三年因涨价幅度较小，片仔癀业绩增速放缓。2021年四季度以来，净利润同比增速大幅回落。2022年，营收增速仅为8.38%，净利润增幅仅为1.66%。2023年上半年，营收增速为15.69%，净利润增速为13.15%。

除了涨价空档期外，原材料成本上涨也给业绩带来压力。肝病用药占收入46.73%，其营业成本同比增长45.24%，毛利率下降5.32个百分点。心脑血管用药营业成本上涨50.34%，毛利率下降25.04个百分点。

片仔癀表示，中药材供给受供需变化、产地减产、标准提升等因素影响，成本上涨显著。目前，部分中药材价格居高不下，对原材料供应造成巨大挑战，未来将继续对产品成本造成上升压力。麝香和天然牛黄是片仔癀成本占比最高的药材，合计占总成本80%以上。

原材料成本上涨对利润率造成挤压。据中药材天地网安国药市数据，2023年3-11月，国内天然牛黄价格从每公斤57万元快速攀升至140万元，11月后价格维持在140万元，未见下降。

原料涨价叠加业绩压力，片仔癀再次提价。2023年5月，其国内市场零售价从每粒590元上调至760元，涨幅达28.8%。

大幅涨价并未让片仔癀重现高增长。片仔癀多次通过提价转嫁成本压力，但其毛利率仍持续走低。2017-2023年，片仔癀医药制造业营收从14.64亿元增至48.02亿元，毛利率从81.38%降至75.77%。其拳头产品肝病用药营收从13.61亿元增至44.63亿元，毛利率从86.48%降至78.79%。

片仔癀收购布局风油精业务，收监管工作函

业绩受压，片仔癀尝试多元化布局。近期，片仔癀发布公告，其全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司拟出资约2.54亿元，收购漳州市国有资产投资经营有限公司（国投公司）持有的漳州市明源香料有限公司（明源香料）100%股权。

明源香料财务数据显示，2023年度以及2024年一季度营收均为0；2023年净利润为1394.26万元，2024年一季度亏损0.07万元。交易作价以评估值为依据，明源香料股东全部权益价值评估值为2.54亿元，增值率78.29%。资产评估中的主要增值部分为长期股权投资，该公司对漳州水仙药业股份有限公司（水仙药业）30%股权投资的账面价值为1.75亿元，评估价值达约2.87亿元，增值率达63.65%。

片仔癀表示，明源香料的长期股权投资是水仙药业30%股权投资。水仙药业是我国首家生产风油精的厂家，盈利主要基于风油精销量，盈利模式相对稳定。片仔癀希望与水仙药业在品牌宣传、产品营销、渠道拓展方面开展深入合作，发挥协同优势，提升市场竞争力。

公告显示，2022-2023年，水仙药业营收分别约为2.83亿元和3.06亿元；净利润分别为3502.73万元和4700.82万元；现金分红分别为1000万元和2000万元。片仔癀假设收购完成后水仙药业分红水平维持在1000万元，每年为片仔癀带来300万元分红现金流入。但业内观点认为，若仅依赖300万元分红现金，片仔癀此次收购需要85年才能回本。

在关联交易公告发布后一周内，片仔癀因关联交易事项收到监管工作函，但内容尚未披露。