华见早安之声

市场概述

美国经济数据整体向好，稳定了市场对软着陆的押注，虽然纳指和标普盘中一度转跌，但最终道指逼近最高，标普创新高。科技股推涨美股，芯片指数涨3.5%。美光科技一度涨20%，创十三年最佳。超微电脑跌18.6%后收跌超12%，拖累大客户英伟达早盘涨超3%后一度转跌、最终小幅收涨。

中国“政策大礼包”引发奢侈品股热潮，欧洲奢侈品LVMH、开云集团、爱马仕大涨近10%。

中概狂欢，中概指数涨近11%。B站涨超15%，房多多翻倍，高途教育涨超27%。离岸人民币涨600点，升穿6.98元创16个月最高。

市场对美联储降息预期有所回撤，两年期美债收益率涨近7个基点。

OPEC头号成员国沙特考虑增产保持市场份额与利比亚局势缓和都带来利空，油价盘中大跌超3%。现货黄金一度涨1%升破2680美元再创新高。白银创十二年最高。伦铜涨超2.7%突破1万美元。

亚洲时段，AH股全面爆发，沪指收复3000点，恒生科指收涨逾7%，消费、地产集体飙涨，国债期货全线收跌。

要闻中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。民生证券：9月政治局会议公开讨论经济问题，这在十八大以来可能还是第一次。广发证券：逆周期政策有望继续接力。证监会引导“中长期资金入市”举措：提高权益类私募资管业务占比，完善中长期资金交易监管。华尔街大佬David Tepper：大力押注中国股票，买入一切，不喜欢美股。摩根士丹利：预计沪深300指数短期内还将上涨10%。高盛资金流专家高呼这次“中国交易”不同以往。美国二季度实际GDP年化季环比终值3%超预期，核心PCE物价指数2.8%低于初值。美国上周首次申请失业救济人数降至21.8万人，回落至数十年低点附近。美国8月耐用品订单环比从9.8%骤降至0%，商用飞机订单减少拖累。报道称美国司法部调查超微电脑，股价跳水18%几度熔断，英伟达早盘涨超3%后一度转跌。特斯拉的关键10月要来了，将公布三季度交付数据和财报，并正式发布Robotaxi，市场已经等不及了。沙特重大转变，从“限产保价”转向“增产保份额”，油价盘中大跌3%。

市场收报

美股：道指涨0.62%，标普500指数涨0.4%，纳斯达克涨0.6%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨1.25%。德国DAX 30指数收涨1.69%，历史上首次收于1.9万点整数位心理关口上方。法国CAC 40指数收涨2.33%。

A股：沪指涨3.61%，深成指涨4.44%，创业板指涨4.42%。

债市：美国10年期基准国债收益率上涨1.14个基点，报3.7963%。两年期美债收益率涨6.95个基点，报3.6287%。

商品：WTI 11月原油期货收跌2.02美元，跌幅2.90%，报67.67美元/桶。布伦特11月原油期货收跌1.86美元，跌幅2.53%，报71.60美元/桶。COMEX黄金期货涨0.39%，报2695美元/盎司。COMEX白银期货涨0.88%，报32.3美元/盎司。伦铜收涨超2.7%站上1万美元关口。沪铝涨约2.9%。沪锌涨3.4%。

要闻详情

全球重磅

中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。

民生证券称，9月政治局会议公开讨论经济问题，这在十八大以来可能还是第一次。财政开始强调财政的逆周期力度，但增量政策很可能会更加偏向民生和消费。同时，资本市场不仅仅是要“提振信心”，而是要切切实实“提振市场”。广发证券郭磊认为，逆周期政策有望继续接力，9月底研究经济工作的政治局会议并非惯例，本身就显示出对当前经济工作的重视。会议指出各地区各部门要“干字当头、众志成城，推动经济持续回升向好”、“为担当者担当、为干事者撑腰”。这是一轮明确的信号，在9月24日一揽子政策打头阵之后，逆周期政策有望继续接力、空中加油。

证监会引导“中长期资金入市”举措：提高权益类私募资管业务占比，完善中长期资金交易监管。《指导意见》指出，多措并举提高上市公司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持，有效提升上市公司投资价值。鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比，适配居民差异化财富管理需求。

华尔街大佬David Tepper：大力押注中国股票，买入一切，不喜欢美股。Tepper已经成为对冲基金投资者中著名中国股票多头之一，他表示中国市场的股票比美股便宜太多，称可能将对中国股票的投资限额翻倍。根据上月的13F申报文件，中国股票和ETF占其基金股票投资组合的26%。Tepper说，中国推出宽松政策的力度超出他的预期，之前已经全面购入了几乎所有中国大型科技股。

摩根士丹利：预计沪深300指数短期内还将上涨10%。中国本周早些时候宣布的刺激措施“非常积极”，出台的市场稳定措施“史无前例”。大摩还指出，中国央行的市场支持措施为“绝对积极的举措”，这些措施量化后相当于A股自由流通市值的约3%，第一阶段的8000亿元（约 1130 亿美元）大致是“国家队”的购买总额的1.3倍。

高盛资金流专家高呼这次“中国交易”不同以往。高盛专家Rubner称，开始看到中国本土出现FOMO；过去48小时，他进行的中国相关Zoom电话会议超过之前今年内所有相关会议；高盛PB业务中短期交易者连续八日买入中国股票，本周二PB业务的中国股票净买入额创十年次高，几乎全来自多头买入。

美国二季度实际GDP年化季环比终值3%超预期，核心PCE物价指数2.8%低于初值。2020年二季度至2023年的经调整GDP显著上修，去年GDP增速从2.5%上调至2.9%。

美国上周首次申请失业救济人数降至21.8万人，回落至数十年低点附近。尽管失业率上升、创造就业岗位的速度放缓，但近几个月来申请失业救济人数一直保持在较低水平。经济学家表示，这是因为有资格享受此类福利的工人并没有失去工作。

美国8月耐用品订单环比从9.8%骤降至0%，商用飞机订单减少拖累。8月美国工厂的商业设备订单仅小幅上涨。企业在大选和借贷成本进一步下降前，依旧限制投资生产设备。

报道称美国司法部调查超微电脑，股价跳水18%几度熔断，英伟达早盘涨超3%后一度转跌。针对英伟达的股价短线跳水，有社交媒体网友称，英伟达第三大客户超微电脑正因“会计违规”接受司法部调查，很难不让人联想到负面消息会波及英伟达。美国司法部正寻求一位“吹哨人”信息，此人4月时指控超微电脑及其CEO会计行为违规。

特斯拉的关键10月要来了，市场已经等不及了。10月，特斯拉将公布三季度交付数据和财报，并正式发布Robotaxi。目前，在标普所有期权交易中，特斯拉的交易量占比达到17%，超过英伟达。

沙特重大转变，从“限产保价”转向“增产保份额”，油价盘中大跌3%！据金融时报报道，了解沙特想法的人士透露，沙特准备放弃原油每桶100美元的非官方价格目标，准备增产保份额。分析认为，沙特在全球需求低迷时释放供给，油价中枢面临下行压力，尤其是明年上半年需求集中下修、供给集中释放的阶段。

国内宏观

中国央行货币政策司司长邹澜：在下调存款准备金率0.5个百分点基础上，年内还将视市场流动性状况进一步下调。中国人民银行将贯彻落实会议关于“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”等相关部署，加快出台金融增量政策举措文件。

中方就加拿大对华相关限制性措施发起首例反歧视调查，商务部回应。

商务部介绍中欧就欧盟对华电动汽车反补贴案磋商进展。

克而瑞：房地产定调“止跌回稳”。克而瑞认为，广州是一线城市中最有可能率先全面放开限购的城市，其次是深圳，京沪全面放开限购可能性不大。此外，一线城市限贷、限售、普宅标准等政策也有望迎来优化调整。

国内公司/行业

公募行业费率改革第三阶段将于年底前完成，综合费率将下降18%，每年为投资者节省约450亿元。

三只指数基金第三季度百亿元增持贵州茅台。

合肥：拟决定对三只羊公司没收违法所得、罚款共计6894.91万元，责令暂停经营限期整改。

海外宏观

鲍威尔为美债市场年会致辞，重视监管合作沟通，吸取十年前债市“闪崩”教训。鲍威尔提到年会的契机——2014年10月美国国债市场爆发罕见的流动性“闪崩”，称正是因为那次事件敲响的警钟，美联储等多家监管方意识到美国国债市场的结构发生剧变，电子交易对市场有多大影响，各监管机构的合作与沟通有多重要。

“美联储三把手”官宣：成立新机构，监测参考利率。纽约联储主席威廉姆斯宣布，纽约联储将成立一个由私人市场参与者组成的机构，以监控金融市场中利率基准或参考利率的使用情况。Libor事件给了教训，不能重蹈覆辙。

哈里斯要“振兴美国制造业”，将通过提高美国公司海外收益的税收，来为未来十年的1000亿美元税收抵免提供资金。该抵免计划将向美国制造业投资数百亿美元，旨在刺激对经济发展和国家安全至关重要的下一代产业，包括生物技术、航空航天、人工智能、量子计算等前沿产业，和铁钢等传统产业。

美国短期利率市场惊现一笔大宗交易，规模创SOFR期货史上最大。有分析指出，这笔交易可能是押注美联储今年的宽松幅度会低于当前的预期。

瑞士央行宣布年内第三次降息，称未来或进一步降息。考虑到通胀稳步下行，瑞士央行宣布降息25基点至1%，并下调近三年通胀预期，称必要时将出手干预外汇市场。决议公布后，市场加大对欧央行降息的押注，预计其年底前将再降50个基点。

海外公司

Altman：OpenAI高管们辞职与公司重组无关，将扁平化企业结构。

郭明錤：Meta AR眼镜Orion最快2027年量产，定位是取代手机和电脑。天风国际证券的郭明錤表示，Meta内部的产品路线显示，Orion最快在2027年量产。在Orion正式量产之前，Meta可能会先推出规格较低的版本。Orion的定位就是要取代智能手机跟平板电脑，它的主要卖点是结合AI技术与空间运算。

海力士：12层HBM3E率先开始量产。消息公布后，SK海力士股价大涨超8%。分析称，由于英伟达的Blackwell Ultra和轻量级型号B200A已确定引入HBM3E 12H，对海力士、三星和美光来说，确保在该产品领域的领先地位至关重要，下半年HBM市场的格局将取决于谁先向英伟达提供HBM3E 12H。

美国人消费更谨慎：中产最爱Costco上季利润超预期但营收逊色，盘后跌超1%。Costco第四财季营收同比增长超预期放缓，增速由前季的超9%放缓至不足1%，EPS增长放缓至8.8%仍强于预期；当季同店销售增长放缓至5.4%，客流增长6.4%，但顾客消费金额下降0.9%。在本月开始执行七年来首次上调会员费前，四财季美加会员续费率近93%，涨会员费影响有待观察。

“国会山股神”再现神奇：反垄断指控前，抛售了Visa。

行业/概念

1、建材 | 9月26日，政治局会议明确要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大白名单项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

点评：分析认为，会议首次提出“促进房地产止跌回稳”表述，展现了更强烈的稳定房地产基本面决心，并有具体财政货币举措支持（如保证必要的财政支出、实施有力度的降息、严控房地产增量、降低存量房贷利率），后续积极的财政政策有望持续推出，而建筑建材作为高度敏感、政策驱动的顺周期品种有望充分受益于预期转好及流动性恢复。

2、AR眼镜 | 据西湖大学官微消息，9月24日上午，由西湖大学未来产业研究中心孵化的慕德微纳（杭州）科技有限公司，宣布实现AR眼镜关键技术突破。他们用碳化硅代替传统的玻璃或树脂镜片，打造出极致轻薄的碳化硅AR镜片，比平时戴的太阳镜还要薄。并且，它还实现了大视场角的单片全彩显示，以及消除了传统AR眼镜“彩虹纹”干扰问题。这将颠覆AR眼镜的设计形态，让它加速“飞入寻常百姓家”！

点评：分析认为，AR眼镜镜片的这一次技术突破，首先源自于碳化硅。传统AR衍射光波导眼镜的散热问题，即因投影光机和传感、计算单元产生的热量堆积，使设备进入过热保护，在这款碳化硅AR眼镜中也得到了完美解决。随着理论和技术研究的突破，作为第三代半导体材料的代表，碳化硅在包括新能源汽车、充电桩、光伏/储能等应用领域的市场将逐步打开，其中新能源车和光伏为重要领域。

8英寸碳化硅因具有更好的降本潜力受到关注，国内外相关公司纷纷加大布局力度。工信部明确鼓励我国汽车芯片加强自主创新，提升整体技术水平和国际竞争力，碳化硅作为高端新能源汽车核心部件，碳化硅国产化率有望进一步提升。

3、水泥 | 据中国水泥网行情通，9月27日起，长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元吨。具体措施是从9月27日至10月31日，沿江企业生产线将停产12天。随着熟料价格的上调，华东地区42.5水泥出厂价拟上调至300元/吨。

点评：中泰证券认为，今今年以来长三角水泥熟料市场已尝试4次挺价，但幅度一般在每吨30元至50元，并且受到企业间协同较弱影响，执行效果较为一般。本次企业态度更为坚决，100元/吨的计划提价幅度远超以往。头部企业大多为央国企，多数中小企业亏损，行业对盈利的诉求一致，且进一步增强。水泥板块投资逻辑有望从高股息的防御视角切换到涨价的进攻视角。

4、机器人 | 9月26日，特斯拉在社交媒体上宣布，将于10月10日召开名为“WE,ROBOT”的发布会。马斯克称希望在活动期间看到Optimus Gen3。

点评：中泰证券认为，特斯拉或将在此会议上发布新款机器人Gen3。时隔1年，历经数次改型，Optimus终于将迎来第三代版本机器人，这也将是第一款限制性生产的机器人版本，成为特斯拉机器人迈进商业化的第一步。后续催化关注新款机器人的性能及结构设计，四季度供应商定点，以及明年生产计划。

5、光伏 | 工业和信息化部网站发布《光伏产业标准体系建设指南（2024版）》。《指南》提出，要以推动光伏产业高端化、智能化、绿色化、融合化发展为目标，加强标准工作顶层设计，强化全产业链标准协同，增加先进标准供给，提升标准实施成效，推进标准国际化，引领光伏产业高质量发展。

点评：分析认为，太阳能以其清洁、安全、用之不竭等显著优势，成为发展最快的可再生能源之一。各国政府为了推动光伏发电行业的发展，制定了一系列优惠政策和补贴措施，进一步激发了市场活力。未来，随着储能技术和智能电网技术的不断发展，光伏发电将实现与储能、输电、配电等环节的深度融合，提高其可靠性和稳定性，解决其间歇性和波动性问题，进一步拓展其应用场景。

6、干细胞 | 据广州日报报道，近日国际顶尖学术期刊《细胞》上线了实现1型糖尿病临床功能性治愈的一种化学重编程诱导多能干细胞来源胰岛细胞的细胞治疗新方法。1型糖尿病根治难已是医学界的共识，患者只能靠长期注射胰岛素、服用降糖药物来维持生命，却仍无法有效避免糖尿病并发症的发生。

点评：分析认为，近期国内干细胞创新药迎来政策重大利好，药监局持续发布各种干细胞创新药研发技术指南。近年来国家重视细胞治疗产业的广阔应用前景，将其纳入生物医药领域重点支持和发展的方向。国务院、国家科技部、国家发改委等均在多个政策文件中明确支持干细胞药物发展。

7、轮胎 | 据中证报报道，在原材料成本持续攀升的背景下，轮胎行业正经历一场前所未有的涨价潮。据了解，18家知名轮胎企业，已宣布将在10月份对产品价格进行统一上调，涨幅最高可达6%。本次轮胎涨价的主要推手是原材料价格的飙升。面对原材料成本的不断上升，预计将有更多轮胎企业加入涨价行列。目前正值传统备货季，经销商也在关注市场动态，合理备货。

今日要闻前瞻

中国8月规模以上工业企业利润。

日本9月东京CPI。

美国8月个人收入、消费支出、PCE物价指数。

美国9月密歇根大学消费者信心，长短期通胀预期。

波士顿联储主席柯林斯、美联储理事库格勒发表讲话。

<全文完>